镍&不锈钢周度基本分析：期价驱动或渐回归基本面，不锈钢回落力度强于镍

东海期货镍&不锈钢周度基本分析 有色及新能源策略组2024-9-22 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68758820邮箱：duy@qh168.com.cn 观点总结-镍 观点总结-不锈钢 宏观：关注降息带来的多头情绪变化镍矿：港口累库未结束，镍矿价格总体不变0201镍铁：9月产量小幅好转，价格再度走弱0406不锈钢：开工产线维持稳定，废不锈钢生产利润出现回落硫酸镍：新能源汽车旺季拉动硫酸镍的需求好转07价格：驱动因素回归基本面，镍、不锈钢价格或维持回落03纯镍：8月产量小幅增长，基差走弱、月差维持C结构05 一、宏观数据及事件 随着上周（9.16-9.20）美联储降息落地，市场基本吸收了利多冲击而再度小幅冲高，随后在9月20日夜盘出现吸收情绪后的冲高回落迹象。在市场吸收完美联储降息带来的利多后，有色金属价格驱动逻辑或将逐渐回归基本面。 二、镍矿：港口延续累库，镍矿价格总体不变 18月，镍精矿进口量录得493.07万吨，同比下滑10.56%，环比增长41.48%。 9月20日，国内镍矿港口库存录得1456.37万吨，环比9月13日小幅累库11.54万吨——大幅高于历史同期水平，且尚处于累库走势之中。 9月20日，由菲律宾苏里高至山东日照的程租海运费录得$12.32/吨，环比上周小幅反弹$0.11/吨。 当天，连云港红土镍矿(Ni:1.8%、Fe:15-20%、H2O:33-35%）报价为608元/吨，环比上周小幅回落3元/吨。 三、纯镍：8月产量小幅增长，基差走弱、月差维持C结构 18月，国内电解镍产量录得2.92万吨，同比增幅38.82%，环比增长1.21%。受镍价共振反弹的影响，电解镍升贴水小幅回落；保税区仓单/提单升贴水维持在$150/吨，暂无变化。 受海外内镍现货同步累库的影响，沪镍与伦镍均维持Contango结构。 三、纯镍：进口维持亏损，进口量维持低位 1截止9月13日，伦镍现货进口亏损录得-3.49%，亏损金额为-4469.7元/吨。在8-9月进口维持亏损的情况下，9-10月纯镍进口量或维持低位。 8月纯镍进口量录得8794.11吨，同比上升28.14%，环比大幅反弹107.14%；7月，镍豆进口量为282吨，维持低水平。 28月，纯镍出口量合计录得12495.75吨，同比大幅增长810.38%，环比下降16.87%。 三、纯镍：中秋补库带动社库去化，海外维持累库走势 四、硫酸镍及中间品：8月进口量表现抢眼 18月，国内硫酸月度产量预计录得29500金属吨，同比降幅-30.48%，环比增幅6.26%。8月，硫酸镍进口量录得22920.19实物吨，同比增幅21.26%，环比增幅68.26%。硫酸镍价格延续低位波动，上周（9.16-9.20）电镀级、电池级硫酸镍价格分别回落0元/吨、回落25元/吨，分别指32250元/吨、27910元/吨。 2硫酸镍价格8月，镍锍进口量录得68226.61吨，同比增幅72.32%，环比增幅7.88%；湿法中间品进口量录得122271.96吨，同比增幅10.7%，环比下降11.31%。 资料来源：iFinD、SMM 四、硫酸镍下游：新能源汽车旺季拉动硫酸镍的需求好转 18月，三元前驱体产量预计录得65765实物吨，同比降幅-17.79%，环比增幅3.76；三元材料产量预计录得60905实物吨，同比增幅8.44%，环比增幅3.5%。随着新能源汽车产销旺季的到来，三元产量逐步回升，拉动硫酸镍的消费有所好转。 五、镍铁：9月产量小幅好转，价格再度走弱 18月，国内镍铁产量录得2.91万金属吨，当月同比下滑16.14%，环比下降2.68%；预计9月国内镍铁产量将录得2.93万金属吨。8月，印尼镍铁产量录得12.16万金属吨，同比增长2.96%，环比下降0.98%。8月，镍铁进口量录得52.23万实物吨，同比下降42.59%，环比降幅36.37%。 29月14日，镍铁库存录得21.9万吨，环比8月末小幅累库0.7万吨；国内各地的镍铁（8%≤Ni≤10%）价格环比上周下降5元/镍点，维持下降走势。 资料来源：iFinD、SMM 六、不锈钢：开工产线维持稳定，月产量小幅爬升 上周（9.16-9.20）全国不锈钢冷轧开工生产线仍为90条，维持稳定态势。8月国内主流不锈钢厂合计产量为335.91万吨，处于绝对高位；印尼产量为41.8万吨，月度环比小幅爬升。 六、不锈钢：钢厂利润延续下滑，废不锈钢工艺利润出现回落 六、不锈钢：社会库存小幅累库，月差维持C结构 由于上周（9.16-9.20）不锈钢期货价格触底反弹，叠加市场对价格仍然存在下跌预期，现货下游补库情绪偏弱，不锈钢社会库存再度小幅累库。 七、价格：驱动因素回归基本面，镍、不锈钢价格或维持回落 1上周（9.16-9.20）受美联储降息、市场情绪转多的影响，镍、不锈钢与其他有色金属共振上行，但整体上行幅度偏小；但在市场充分吸收市场多头情绪后，镍、不锈钢受基本面拖累而出现回落，其中不锈钢的回落幅度较大。 2在美联储降息带来的利多情绪出尽后，镍、不锈钢价格的驱动逻辑势必回归于弱的供需基本面，预计下周（9.23-9.27）镍、不锈钢价格或出现进一步回落，在前期低点之间形成震荡区间，并关注前期低点的支撑，警惕价格进一步下破——尤其是不锈钢，基本面拖累期价下破的概率更大。 资料来源：iFinD 七、价格：驱动因素回归基本面，镍、不锈钢价格或维持回落 资料来源：iFinD 风险提示与免责声明 重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn