镍&不锈钢周度基本分析：市场情绪偏空而供应不减，镍、不锈钢价格再度下探

有色及新能源策略组2024-9-8 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 杜扬从业资格证号：F03108550电话：021-68758820邮箱：duy@qh168.com.cn 观点总结-镍 观点总结-不锈钢 宏观：市场悲观情绪再起镍矿：港口累库未结束，镍矿价格总体不变0201镍铁：9月产量小幅增长，价格低位波动0406不锈钢：开工产线维持稳定，废不锈钢生产利润尚可硫酸镍：新能源汽车旺季拉动硫酸镍的需求好转07价格：非农带动市场情绪转空，镍、不锈钢价格共振下探03纯镍：8月产量或回落，进口亏损压制进口量05 一、宏观：市场悲观情绪再起 9月6日，美国8月非农就业人数录得14.2万人，低于预期的16万人；非农数据公布后，市场加大了对美联储9月降息50bp的押注。非农就业人数的大幅下移，引发市场的衰退情绪再起，有色金属板块共振回落。 二、镍矿：港口累库未结束，镍矿价格总体不变 17月，镍精矿进口量录得348.51万吨，同比下滑30.3%，环比下滑27.04%。 9月6日，国内镍矿港口库存录得1433.96万吨，环比8月30日小幅累库31.52万吨——大幅高于历史同期水平，且尚处于累库走势之中。 9月6日，由菲律宾苏里高至山东日照的程租海运费维持$12.13/吨，环比30日小幅回落$0.05/吨。 当天，连云港红土镍矿(Ni:1.8%、Fe:15-20%、H2O:33-35%）报价为610元/吨，环比30日保持不变。 三、纯镍：8月产量或回落，基差走弱、月差维持C结构 18月，国内电解镍产量预计录得2.84万吨，同比增幅30.28%，环比回落1.73%。受镍价共振回落的影响，电解镍升贴水小幅走强；保税区仓单/提单升贴水维持在$150/吨，暂无变化。 受海外内镍现货同步累库的影响，沪镍与伦镍均维持Contango结构。 三、纯镍：进口维持亏损，进口量维持低位 1截止9月6日，伦镍现货进口亏损录得-4.36%，亏损金额为-5644.41元/吨——亏损幅度较30日有所收窄。在8月进口亏损逐渐扩大的情况下，9月纯镍进口量或维持低位。 7月纯镍进口量录得4245.47吨，同比下降56.21%，环比回落42.02%；其中镍豆进口量为282吨，维持低水平。 7月，纯镍出口量合计录得15030.73吨，同比大幅增长2490.26%，环比增幅45.21%——其中大部分纯镍均流向了中国台湾、韩国、新加坡。但在8月后，随着出口利润的下滑，出口量亦随之回落，预备出口的纯镍再度转为内销，带来国内社会库存逐渐累库。 三、纯镍：国内、海外双双累库 资料来源：iFinD、SMM 四、镍铁：9月产量小幅好转，价格低位波动 18月，国内镍铁产量录得2.91万金属吨，当月同比下滑16.14%，环比下降2.68%；预计9月国内镍铁产量将录得2.93万金属吨。7月，印尼镍铁产量录得12.28万金属吨，同比回落1.05%，环比增长4.24%。当月，镍铁进口量录得82.08万实物吨，同比增幅7.84%，环比增幅18.28%。 28月30日，镍铁库存录得21.2万吨，处于缓慢去库的走势当中；国内各地的镍铁（8%≤Ni≤10%）价格仍处于低位波动中，暂无明显反弹。 资料来源：iFinD、SMM 五、不锈钢：开工产线维持稳定 上周（9.2-9.6）全国不锈钢冷轧开工生产线仍为90条，维持稳定态势。7月国内主流不锈钢厂合计产量为330.83万吨，处于绝对高位；印尼产量为39.9万吨，月度环比小幅回落。 五、不锈钢：钢厂利润延续下滑，废不锈钢工艺利润尚可 五、不锈钢：库存/仓单去化，月差维持C结构 由于上周（9.2-9.6）不锈钢期货价格大幅回落，带动现货下游补库情绪好转，不锈钢社会库存、仓单量均出现去化。 六、硫酸镍及中间品：产量小幅攀升，进口量大幅增长 18月，国内硫酸月度产量预计录得29500金属吨，同比降幅-30.48%，环比增幅6.26%。7月，硫酸镍进口量录得13621.83实物吨，同比增幅13.47%，环比降幅-7.61%。硫酸镍价格延续低位波动，上周（8.26-8.30）电镀级、电池级硫酸镍价格分别回落500元/吨、反弹100元/吨。 27月，镍锍进口量录得54721.39吨，同比增幅117.34%，环比增幅20.05%；湿法中间品进口量录得137868.8吨，同比增幅93.57%，环比增幅43.13%。 资料来源：iFinD、SMM 六、硫酸镍下游：新能源汽车旺季拉动硫酸镍的需求好转 18月，三元前驱体产量预计录得65765实物吨，同比降幅-17.79%，环比增幅3.76；三元材料产量预计录得60905实物吨，同比增幅8.44%，环比增幅3.5%。随着新能源汽车产销旺季的到来，三元产量逐步回升，拉动硫酸镍的消费有所好转。 七、价格：非农带动市场情绪转空，镍、不锈钢价格共振下探 1上周（9.2-9.6）受美国8月非农数据低于预期的影响，市场情绪再度转空、交易衰退情绪，沪镍价格随有色金属板块共振回落；叠加镍、不锈钢的供需格局维持过剩/宽松，基本面缺乏推高期价进一步上行的动力，期货价格下探前期支撑位、存在进一步回落的可能。 当前镍价大幅回落，触及2023年11月27日价格低点形成的支撑位，当前尚未出现反转迹象；警惕期价在市场情绪转空的共振影响下，再度向下触碰2020年11月13日当周的低点支撑位。 资料来源：iFinD 七、价格：非农带动市场情绪转空，镍、不锈钢价格共振下探 3当前不锈钢价格大幅回落，跌破4月1日价格低点形成的支撑位，尚未出现反转迹象；警惕期价在市场情绪转空的共振影响下，再度向下触碰2020年12月11日当周的低点支撑位。 资料来源：iFinD 风险提示与免责声明 重要声明本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn