核心观点与市场动态
近期乙二醇价格受宏观政策驱动大幅反弹，主要得益于降息提振市场信心。基本面方面，供应端部分煤制装置重启，带动煤制负荷和总负荷上调；成本端动力煤和原油价格强势，压缩煤制乙二醇利润。库存方面，周内实际到港偏少，库存小幅去化，但后续延期到港量恢复或导致库存小幅累积。需求端，聚酯装置受天气影响短暂停车，负荷小幅下调；长丝产品利润受原料价格反弹影响压缩，短纤和瓶片负荷下调但现货偏紧，加工费走强。终端需求基本持稳，但订单表现较差，上调空间有限。
关键数据
- 乙二醇盘面：EG01收于4459元/吨（+94元），9下基差走强+50元（+14元），1-5月差走弱-38元（-5元）。
- 瓶片盘面：PR03收于6170元/吨（+172元），03盘面加工费收于443元（+33元）。
- 库存：华东港口乙二醇库存降至55万吨，环比减少4.7万吨。
- 装置动态：
- 国内：北方化学20万吨装置停车，通辽金煤30万吨装置检修，河南永城40万吨装置重启，阳煤寿阳20万吨装置重启延迟至月底。
- 海外：马来西亚石油75万吨装置检修，沙特38万吨装置检修，美国南亚83万吨装置检修后重启。
研究结论
短期乙二醇价格随成本端与宏观波动为主，缺乏核心驱动，但传统旺季下需求仍有改善空间。中期供需结构尚可，关注需求超预期变化与供给端装置动态，库存低位或带来流动性行情。主要风险点为成本端坍塌和宏观需求恶化。瓶片期货加工费围绕400元波动，300-400元区间支撑较强，绝对价格以跟随原料端为主。
