南华聚酯产业日报（0210）

核心观点与市场动态

• 乙二醇（MEG）市场：近期MEG价格以区间震荡为主，累库预期逐步兑现。供应端，乙二醇负荷升至高位，乙烯制装置重启（如三江石化100万吨线），煤制装置负荷波动。库存方面，春节假期到港集中，后续计划延迟，显性库存累积不及预期，但本周到港偏多，预计下周港口库存将累积5万吨以上。需求端，聚酯负荷随节后重启回升，但终端织造开工较缓，聚酯各产品库存大幅累积。现金流方面，需求恢复慢、成本端偏强，聚酯产品利润压缩，但长丝效益压力不大。

• 聚酯瓶片市场：瓶片期货盘面加工费围绕400元/吨波动，预计下方支撑较强；绝对价格跟随原料端震荡。聚酯瓶片库存大幅累积，利润大幅压缩，但长丝效益问题压力仍然不大。

关键数据与市场分析

• 库存与装置动态：华东港口库至69.7万吨，环比增加2.5万吨；三江石化100万吨线重启，镇海炼化80万吨线重启推迟至6月后。海外装置除南亚一套83万吨外均已重启，马来西亚石油75万吨线重启推后至4-5月。

• 价格走势：EG05收于4717元/吨，05基差+34元，5-9月差-11元；PR03收于6360元/吨，03盘面加工费收于409元。瓶片期货主力合约6310元/吨，03盘面加工费409元。

• 供需平衡：乙二醇供应端负荷高位，需求端聚酯负荷回升但终端开工缓慢，库存累积压力较大。聚酯产品库存大幅累积，利润压缩，但长丝效益压力不大。

研究结论与交易建议

• 短期关注：供应端装置预期外动态与需求端聚酯需求回复进度。
• 交易策略：以区间操作为主。
• 瓶片期货：加工费在400元下方支撑作用较强，绝对价格跟随原料端波动。

市场数据参考

• 原油与原料：布伦特原油74.77美元/桶，石脑油CFR日本669.38美元/吨，甲苯FOB韩国8111美元/吨，PX主力合约7356元/吨，TA主力合约5202元/吨，PTA内盘现货5100元/吨。
• 期货仓单：MEG仓单5154张，PX仓单137手，PTA仓单22605张。
• 加工费：汽油重整价差-23美元/吨，石脑油裂解价差1211美元/吨，PTA内盘加工费250元/吨，瓶片利润3704元/吨。
• 产销率：涤纶长丝产销率32.9%，涤纶短纤产销率67.6%，聚酯切片产销率57.5%。

图表数据

• 季节性图表：包括乙二醇期货收盘价、仓单库存、MEG外采乙烯利润、煤制利润、乙烯链利润、东北亚乙烯现货价、日本石脑油现货价、宁波港动力煤库提价、PX期货收盘价、PX仓单总计、中国主港PX现货价、韩国二甲苯现货价、亚洲PXN、亚洲PX-MX、PTA期货收盘价、PTA仓单库存、PTA市场价、涤纶长丝市场价、涤纶短纤市场价、PET瓶片市场价、PET切片市场价、聚酯综合利润、长丝综合利润、直纺短纤加工利润、聚酯瓶片现货加工费等。