银行行业周报：银行板块四季度仍将受益于稳定高股息逻辑

银行 银行板块四季度仍将受益于稳定高股息逻辑 ——行业周报 华龙证券研究所 摘要： 中秋假期后上周（9月18日至9月20日，下同）A股市场普遍上涨，金融指数（申万）全面上行，沪深300指数上涨1.32%，全年跌幅为6.71%；银行指数上涨1.77%，全年上涨10.04%；非银金融指数上涨1.92%，全年下跌4.61%；证券指数上周上涨1.42%，全年下跌10.63%；保险指数上周上涨2.52%，全年涨幅至12.74%。上周A股日均成交额5626亿元，环比中秋节前一周的地量增幅明显至8.33%。截至2024年9月20日，A股两融余额13748.87亿元，较前一周规模缩量0.70%，两融规模仍然维持相对较低规模，自年初以来持续缩量。2024年8月股票市场募资规模有所减少，募资家数23家，募集金额为137.17亿元，IPO数量9家，IPO募集资金53.31亿元，发行市场仍维持较低规模。上周新发基金份额117.32亿份相对较低规模。 投资评级：推荐（维持） 上周十年期国债利率震荡，上周五降至2.04%位。上周美联储超预期降息后，人民银行政策空间增强，中期利率需关注人民银行降息周期，央行受国内金融风险和经济提升双压力影响，国内降息或将“以我为主”，但在外围普遍降息和外资影响下，十年期国债收益率进一步下行仍将是中长期趋势。 银行：银行板块四季度仍将受益于稳定高股息逻辑，关注市场风格变化。上周美联储超预期降息，国内降息及政策空间增强，短期市场风格有所切换，成长股活跃度提升。但目前央行面临金融系统性风险和经济增长等多目标的掣肘，大幅快速的降息难以实现，国内政策将“以我为主”，关注国内经济恢复及通胀指标情况，我们认为外围降息以及外资流入对A股影响仍然较弱，四季度银行板块稳定高股息逻辑仍然占优。银行板块有望实现资产结构改善和高股息双逻辑的支撑，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。 分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 相关阅读 《银行板块高股息相对价值仍较高关注 险 企 基 本 面 修 复—金 融 周 报 》2024.08.26《银行板块高股息+稳定性投资价值提升—金融周报》2024.08.20《央行强化长期国债利率稳定性助力银行保险改善资产配置—金融周报》2024.08.12 券商:市场活跃度提升助力券商估值提升，长期仍以基本面为主。证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，风控指标修订主要针对下调权益类投资的资本占用，加强资管业务监管，严控非标产品风险，加强衍生品业务监管，对收益互换业务提升资本准备。头部券商有望受益于风险指标的放松，用表能力和资本使用效率有望边际提升。近期市场活跃度提升助力券商估值抬 请认真阅读文后免责条款 升，但行业基本面仍面临较大压力，并购重组具有较长周期特点，行业盈利能力提升的拉动更多需关注经济基本面影响，政策仍是拉动券商板块的主要投资逻辑，监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。 保险:预定利率下调，保险销售短期冲量。保险行业近期围绕预定利率下调的调整，短期预计“炒停售”预期下保险销售有望短期冲量，中长期分红险大概率将成为新的主流产品。目前来看，上市险企基本面稳健，但长期国债长端利率下行对投资端收益率稳定性有一定影响，预定利率调降主要涉及新售产品，存量负债成本仍然较高，关注保险行业利差损风险，行业集中度提升头部险企未来具备优势。建议关注上市险企基本面改善带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。 风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................................12重点数据跟踪...........................................................................................................................................23行业动态跟踪...........................................................................................................................................44投资建议...................................................................................................................................................55风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)....................................................................................................1图2：金融板块各指数年初至今表现(%)............................................................................................1图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比..............................................................................1图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)................................................................................2图5：A股日均成交额(亿元)................................................................................................................3图6：两融余额规模(亿元)....................................................................................................................3图7：公募基金发行份额......................................................................................................................3图8：公募基金规模情况......................................................................................................................3图9：股票发行募集金额与家数..........................................................................................................3图10：IPO募资情况.............................................................................................................................3图11：10年国债收益率走势(%)..........................................................................................................4图12：银行间加权平均利率................................................................................................................4图13：DR007和R007走势.................................................................................................................4图14：Shibor隔夜拆借利率(%)...........................................................................................................4 1行情回顾 中秋假期后上周（9月18日至9月20日，下同）A股市场普遍上涨，金融指数（申万）全面上行，沪深300指数上涨1.32%，全年跌幅为6.71%；银行指数上涨1.77%，全年上涨10.04%；非银金融指数上涨1.92%，全年下跌4.61%；证券指数上周上涨1.42%，全年下跌10.63%；保险指数上周上涨2.52%，全年涨幅至12.74%。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周A股日均成交额5626亿元，环比中秋节前一周的地量增幅明显至8.33%。截至2024年9月20日，A股两融余额13748.87亿元，较前一周规模缩量0.70%，两融规模仍然维持相对较低规模，自年初以来持续缩量。2024年8月股票市场募资规模有所减少，募资家数23家，募集金额为137.17亿元，IPO数量9家，IPO募集资金53.31亿元，发行市场仍维持较低规模。上周新发基金份额117.32亿份相对较低规模，截至2024年7月底公募基金规模31.49万亿元，规模环比6月规模增加1.3%，公募基金规模仍以债基与货基增量为主。 继中秋长假前一周十年期国债到期收益率下破2.1%点位后，上周十年期国债利率震荡，上周五降至2.04%位。上周美联储超预期降息后，人民银行政策空间增强，中期利率需关注人民银行降息周期，目前政策面是资金市场维持紧平衡的主要影响因素，央行政策目标仍维持在汇率、国债利率、货币政策和经济发展等多因素，维持较窄的利率走廊和长端利率债不过多下行仍是主要方向。央行受国内金融风险和经济提升双压力影响，国内降息或将“以我为主”，但在外围普遍降息和外资影响下，十年期国债收益率进