奥赛康是一家底蕴深厚的医药企业，专注于消化、抗肿瘤、抗感染、慢性病四大治疗领域，业务涵盖原料药及制剂的研发、生产和销售。公司积极进行创新转型，聚焦小分子靶向创新药和肿瘤免疫生物创新药，多项创新药产品即将步入收获期。
公司仿制药业务受集采影响较大，近年来业绩有所承压，但公司积极调整产品结构，持续推动仿制药新品上市，消化类药物营收占比明显下降，抗肿瘤类、抗感染类和慢病类药物营收占比持续提升。2024H1公司营业收入已恢复正增长，利润端实现扭亏，业绩拐点已现。
公司核心创新药包括：
- ASKB589：CLDN18.2单抗，处于临床III期阶段，进展位列国内第一梯队，有望引领胃癌领域用药迭代。
- ASK120067：三代EGFR-TKI，已处于NDA阶段，疗效与同类产品相似，针对CNS转移患者具备一定优势。
- ASKC109：新一代口服补铁剂，处于III期临床阶段，相比临床现有产品，具有副反应小、生物利用率高等显著优势。
公司研发管线储备充足，多元化新药陆续步入临床阶段，包括：
- ASKG712：潜在最佳VEGFA/ANG2双抗，全球进展第二。
- ASK0912：新一代环肽类抗感染药物。
公司建立独家的遮蔽肽技术平台SmartKine，通过前药技术带来细胞因子成药性突破，IL-15前药ASKG315、PD-1/IL-15前药融合蛋白ASKG915用于肿瘤靶向治疗临床前数据优异，已进入临床试验阶段。
仿制药方面，公司消化领域核心产品奥美拉唑在第七次集采中落标，但新一代PPI右兰索拉唑作为2类新药获批上市。肿瘤产品以化疗药物为主，产品品类丰富，大部分产品已纳入集采。抗感染、慢性病领域新品陆续上市，提供增长新动能。
预测公司2024-2026年公司EPS分别为0.12/0.22/0.31元，结合绝对估值法及相对估值法，给予目标价14.66元。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：临床试验进展不及预期风险、新药研发失败风险、市场推广及销售不及预期风险、带量采购降价风险。
