有色金属早报

2024-9-23 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价震荡冲高，伦铜收涨2.47%至9486美元/吨，沪铜主力合约收至75480元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少2.8万吨，其中上期所库存减少2.1至16.5万吨，LME库存减少0.8至30.3万吨，COMEX库存增加0.1至3.7万吨。上海保税区库存环比减少0.3万吨。当周国内现货进口盈利先缩后扩，洋山铜溢价小幅下滑，进口清关需求尚可。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水130.1美元/吨，国内基差抬升，周五上海地区现货升水期货90元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至2270元/吨，当周废铜制杆企业开工率反弹。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑，且由于铜价走高下滑幅度略大于预期。消息面，智利铜业委员会预计，2024年该国铜产量将增长3%至541万吨，低于之前预测的550万吨。价格层面，美联储降息幅度超市场预期，在美国经济数据未明显走差的情况下，预防性降息的意味更浓，对市场情绪偏积极；国内经济现实延续偏弱，短期政策预期有所落空，情绪面较差。产业上看在传统旺季和供应收缩担忧下，国内库存去化较快，但铜价上涨后需求有所走弱，海外库存去化预期相对中性。短期关注国内政策能否落地，若政策继续不及预期，则铜价上涨阻力将加大。本周沪铜主力运行区间参考：73500-76800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9200-9700美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 供应端方面电解铝产量维持稳定，贵州地区有13万吨产能复产，整体产量小幅增长，高温天气并未对电解铝产能造成影响；需求端方面，9月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，地产数据维持低位。库存方面，进入九月后铝锭库存去化迅速。海外随着美联储降息消息的宣布，有色普遍大涨。在供应端稳中有升，需求端整体良好，库存去化迅速的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势。国内主力合约参考运行区间：19600元-20500元。海外参考运行区间：2450美元-2600美元。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 价格回顾：上周铅价上探下行，截至周五夜盘收盘，沪铅指数收至16375元/吨，单边交易总持仓9.1万手。伦铅3S收至2042美元/吨，总持仓14.44万手。内盘基差-185元/吨，价差-15元/吨。外盘基差-36.72美元/吨，价差-93.62美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.128，铅锭进口盈亏为-1612.76元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16375元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9725元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.45万吨，LME铅锭库存录得20.4万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6.60万吨，持续累库。消息方面：8月14日，海合会对启动用铅酸蓄电池发起反倾销调查，根据GTF数据，我国2023年向海合会出口涉案产品占同类产品出口额的11.4%。8月30日，5部门推出《推动电动自行车以旧换新实施方案》提出适当加大废旧锂电池替换铅酸蓄电池补贴力度。9月19日，电动自行车新国标公开征求意见，提高电瓶车安全性要求，对铅蓄电池两轮车有一定倾斜。总体来看：央行降息周结束后，美联储如期降息50BP，贵金属及基本金属走势扰动较大。产业方面，近期冶炼减产不及预期，原再开工均维持高位，下游临近过节开工下行适度补库，进口货源大量流入，国内社会库存持续上行，外盘亦有大量交仓，内外盘结构均弱势运行。近期国内政策对两轮车用铅酸蓄电池有所倾斜，未来消费情绪有所好转，价格下方支撑转强，预计低位震荡为主。 锌 价格回顾：上周锌价冲高回落，截至周五夜盘收盘，沪锌指数收至23680元/吨，单边交易总持仓21.55万手。伦锌3S收至2867美元/吨，总持仓23.96万手。内盘基差120元/吨，价差160元/吨。外盘基差-31.35美元/吨，价差-10.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-339.49元/吨。SMM0#锌锭均价24320元/吨，上海基差120元/吨，天津基差120元/吨，广东基差220元/吨，沪粤价差-100元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.48万吨，LME锌锭库存录得25.62万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得11.45万吨，小幅累库。总体来看：央行降息周结束后，美联储如期降息50BP，贵金属及基本金属走势扰动较大。产业方面，冶炼厂减产不及预期，下游开工维持弱势，采买以逢低补库为主，国内库存去库放缓。虽然OZ锌矿开产后未来元素供应期松，但Odda炼厂扩产推迟，近端供应仍然偏紧，国内社会库存低位，月间结构仍然偏强运行，进口窗口临近开启。预期单边上行空间有限，价格偏弱运行为主。 锡 供应端锡矿供应整体偏紧，国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长，汽车消费反弹。库存方面，国内库存去化良好，LME库存高位震荡，小幅累库，印尼出口增加对海外库存 形成压力。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-35000美元。 镍 昨日沪镍主力2410合约收盘涨1980元/吨至125920元/吨，涨幅1.6%。市场方面，日内镍价震荡收高，精炼镍早间成交尚可，随着镍价快速回升，下游观望情绪升温。下游刚需近期多以释放，且多视本轮镍价回升为小规模反弹，现货成交日内逐渐转冷。贸易商让利出货心态不强，现货升贴水方面日内多持稳。金川升水报1700-2000元/吨，均价1850元/吨，均价与上一交易日相比上调150元/吨，俄镍升水报价-250至100元/吨，均价-175元/吨，均价较前一交易日相比上调125元/吨。硫酸镍方面，SMM电池级硫酸镍指数价格为27875元/吨，较前一工作日价格小幅下跌9元/吨。电池级硫酸镍价格为27750-28100元/吨，均价较前一工作日下跌10元/吨。从需求端来看，传统的“金九银十”旺季带来的下游需求增长有限，仅有部分以c体系为主的头部前驱体企业在9月有部分需求增量，且增量包含国庆节提前备货的需求，而多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购，因此在镍价低位振荡的情况下对高价镍盐的接受度较低，在刚结束中秋假期后，市场询价及成交活跃度较低，主流成交折扣仍维持在96折左右。供应端，经历了7月至8月的去库存过程后，多数镍盐厂目前成品库存水位较低。然而，随着预期产量的提升和需求的偏弱运行，盐厂的挺价情绪相较上周有所减弱，多数盐厂本周报价在97折左右，并且在镍价低位振荡的情况下，部分盐厂更倾向一口价去谈成交。成本端，近期mhp成交系数在81-81.5，仍有一定成本支撑。综合考虑供应由紧转宽松和成本端的支撑，预计短期内镍盐价格在上下游博弈下将小幅下跌，但下行空间较有限。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74237元，与前日持平，周内-0.67%。MMLC电池级碳酸锂报价74000-76000元，工业级碳酸锂报价72000-74000元。LC2411合约收盘价75300元，较前日收盘价-0.53%，周内涨跌-4.02%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价300元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价730-810美元/吨，与上周五持平。 矿端停产影响基本消退，美联储降息对锂价提振有限，中秋节后碳酸锂合约偏弱运行。短期旺季背景下，供弱需强格局预计将持续数周，社会库存连续下降。当前碳酸锂价格处上市低位，消息面扰动可能较频繁，多空资金较为谨慎。考虑国庆节前下游备货需求，近期上游出货较强势，贸易市场基差贴水好转，但现货市场整体仍宽松，去库强度有限，仅少数品牌较紧缺为升水报价。展望中长期，资源端出清缓慢，过剩格局预计延续。供给弹性和套保需求可能压制锂价反弹空间，产业结合 自身经营可考虑把握远月套保机会。关注近期下游备货情况，大品牌现货松紧程度，以及大型矿山和盐厂生产调整。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间72900-78300元/吨。 氧化铝 2024年9月20日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.25%报4025元/吨，单边交易总持仓25.9万手，较前一日减少0.4万手，10-01价差反弹至120元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨20元/吨、15元/吨、15元/吨、5元/吨、20元/吨、20元/吨。据长江有色网调研，周五现货市场现货市场保持温和成交态势，持货商继续持货提价，现货流通相对有限，下游电解铝厂商则继续维持刚需消费。基差方面，山东地区现货价格较主力合约价格基差收窄至-78元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位545美元/吨，进口盈亏报-631元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周五上期所仓单录得9.6万吨，较前一日持平；交割周库存报9.087万吨，较上一周减少0.7万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得396.3万吨，较上周去库4.5万吨。矿端，国产矿和海外矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产短期未见进一步进展，进口矿到港量较前期同样有所下滑，短期矿石仍偏紧，但远期矿石供应预期转宽；供给端，本周增产和减产检修并行，整体产能仍维持稳定，预计供给边际将稳步转松；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，高利润仍将驱动电解铝冶炼厂逐步复产，后续仍有增量但变动有限，同时需关注四季度枯水季对云南产能的影响。策略方面，本周氧化铝近远月合约同步上行，但远月矿石转松和投产复产预期或将压制远月合约上行空间，建议关注逢高空AO2501合约机会；此外，基于当前强现实弱预期格局，叠加随着近远月价差持续回落，建议关注11-01正套机会。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：