锌：宏观利多寸余温，基本面驱动不强

−南华有色金属（锌）周报 日期：2024年9月21日星期六 联系人：张冰怡投资咨询证号：Z00209770571-87839265zby@nawaa.com 第一章 核心观点及主要逻辑 核心观点&主要逻辑 第二章 盘面价格&现货表现 盘面价格 沪锌2411合约收于24010元/吨，较上周上涨1.5%，周内走势高位震荡，周五夜盘承压回落收于23700元/吨，SHFE总持仓周内增加18059手；LME授予2874美元/吨，周环比下跌1.06%。 内盘持仓兴趣 来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 外盘持仓兴趣 现货价格&期限结构 锌锭于8月完成较多补库，9月双节备库继续，黑色需求依然有所拖累，整体旺季补库节奏环比有所下滑，基差月差环比回落。 来源：iFindSMM南华研究 现货价格&期限结构 现货价格&期限结构 库存水平&进口窗口 社库中秋期间类库0.11万吨至11.45万吨，整体去库节奏环比下滑。上期所周度库存增3917吨至85612吨，仓单库存增约7000吨；海外LME库存增26850吨至25.6万吨。 来源：WindiFindMySteelSMM南华研究 第三章 供应 锌精矿1 8月锌精矿产量36.11万吨，同比增9.7%，环比讲1.8%，环比减量只要来自新投矿山产量不稳定。SMM预计9月锌精矿产量为37.09万金属吨，环比增加0.98万金属吨。 8月锌精矿进口量35.78万吨，同比减少16.4%。累计同比减少21%，环比减少4.7%。8月产量+进口量总计53.29万金属吨，同比减少0.3%，累计同比减少7.3%，环比减2.7%。 周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-2137元/吨，环比基本持平。 来源：SMMMySteeliFind南华研究 锌精矿1 来源：SMMMySteeliFind南华研究 锌锭2 8月锌锭产量48.63万吨，同比减少7.64%，环比减少0.67%；1-8月产量总计415.75万吨，累计同比减少3.4%。由于矿紧的问题尚未解决，冶炼端产量缩减，矿的矛盾向锭端传导。9月产量预计为48.73万吨，环比基本持平。 8月精炼锌进口量24600吨，同比降15.43%，环比增56.44%，在进口窗口上修后，进口货源到货改善，预计9月进口量环比有增。1-8月累计进口25.63吨，累计同比增28.66%。 8月产量+进口量总计51.09万吨，环比增1.1%。产量保持低位，进口补充增加改善总供给。 第四章 加工环节需求 8月锌中游采购环比均出现较为明显的改善，尤其是镀锌环节。 来源：SMMMySteeliFind南华研究 加工环节1 −镀锌板卷 镀锌板卷的开工率和周度产量环比继续回升，库存去化遇到阻力，旺季环比有所表现，同比较差，持续性偏差。 来源：SMMMySteeliFind南华研究 加工环节1 −镀锌管及镀锌结构件 加工环节1 −压铸锌合金 加工环节1 −氧化锌 加工品进出口2 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093