美联储降息提升政策腾挪空间 四季度见底的概率显著增强

周度观点：美联储降息50个BP符合预期，符合预防式为主、有一定补偿意味的降息路径，美国经济衰退概率不大，核心仍是保证就业。未来降息空间预计今年50个BP，明年100个BP，但会随形势变化调整节奏和幅度。美联储对未来经济偏乐观，对经济软着陆有信心，降息是趋势性转变，利率进入下行通道，有利于资金回流其他经济体。

增加中国货币政策腾挪空间：美联储降息缓解中美利差压力，人民币汇率压力减小，货币政策腾挪空间打开，有利于降低社会融资成本、刺激经济恢复。美联储降息是股市见底的必要条件，但核心仍看经济基本面数据改善。随着11月初美国大选落地，外部不确定性降低，A股边际改善明显，指数在4季度见底概率增强。

配置策略：从防守向均衡配置转变。前期抱团红利个股瓦解后，分子端恢复是下一阶段主要看点。核心方向包括政策发力的汽车、家电等换新方向，大消费内需恢复方向，新质生产力的大科技方向，以及大周期的房地产方向。从分母端走向分子端，从复苏角度考虑配置。

A股配置赔率较高：A股整体PE为14倍，处于历史极底部区域，大部分行业估值同样处于极底部分位，具备中长期投资价值。以国九条为代表的市场制度建设将提升上市公司质量，未来市场生态改善。国有资本重组优化及高分红提升，A股有望迎来触底反弹的重大投资机会。

组合建议：重点关注政策端预期的汽车、家电；消费板块的旅游、零售、食品饮料白酒、医美；新质生产力的电子、机器人；可适当关注地产股。此外，国企改革升温，国改个股值得重点配置。

风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。

分析师简介：林阳，中国社科院金融学硕士，长期从事行业和策略研究，曾任中信建投策略分析师、东兴证券基金部基金经理、自营部投资经理，目前为东兴研究所策略分析师。