零售周观点：美联储降息落地推动金价走强，抖音电商发布全新CORE方法论

黄金：8月黄金需求出现月度环比改善，9月美联储降息落地推动金价走强。 9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%~5%，为2020年3月以来首次降息，美联储点阵图暗示今年或将再降息50个基点，推动国际国内黄金价格走强。截至9月20日，国际金价再创新高，伦敦金突破2620美元/盎司，沪金主连也刷新历史记录，突破590元/克。1）金价后续走势：从美联储降息的历史经验看，当联邦基金利率处于下降周期及长时间处于历史低位时，黄金的吸引力将进一步提升，支撑金价持续向上。2）上游实物黄金消费端：据世界黄金协会，24年8月，上海黄金交易所黄金出货量102吨，月环比+17%，但年同比-37%，尽管随各大活动临近以及10月初销售旺季即将到来，推动黄金出库量月环比增长，但是黄金消费的疲软仍继续抑制着上游实物黄金需求。展望10月初国庆假期的季节性因素，对消费者信心的提振值得期待，上游实物黄金需求有望得到进一步改善。 电商：抖音电商发布全新的CORE经营方法论，助力商家把握平台机遇。电商行业不断发展演化，在复杂的经营环境中，抖音电商仍保持蓬勃的发展趋势，23年8月-24年7月，抖音平台GMV同比+46%，货架场GMV同比+86%，入驻新商家数量同比+83%，增长的驱动力是用户增速快、流量互联互通、经营动作精准等。2023年，抖音电商月活跃用户同比+62%，抖音商城支付用户同比+122%，复购率同比+73%，客单价同比+16%。2024年抖音电商提出的CORE经营方法论，包括：1）价优货全（Cost vs Quality）：以“货全”吸引顾客，靠“价优”留住顾客；2）全域内容（Omni-Content）：直播（自播与达播）是“直接成交”的主要阵地，短视频具有“成交”与“种草”的双重能力；3）营销放大（Reach）：商家积极参加平台营销活动，做好全年营销计划，形成大小营销节点配合；4）体验提升（Experience）：商品、物流、服务是商家体验的三因子，共同影响着消费者满意度。抖音电商CORE经营方法论流量本质出发，解决了“做什么可以获得更多流量”的问题，同时带来全新的经营思维方式，是经营逻辑的全面迭代。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、四方达、沃尔德、惠丰钻石、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老铺黄金、老凤祥、周大生、潮宏基、中国黄金、菜百股份、曼卡龙、周大福。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园医疗健康，谨慎推荐江苏吴中。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.9.18-2024.9.20） 1.1黄金：8月黄金需求出现月度环比改善，美联储降息落地推动金价走强 事件：9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%~5%，为2020年3月以来首次降息，点阵图暗示今年或将再降息50个基点，推动国际国内黄金价格走强。截至9月20日，国际金价再创新高，伦敦金突破2620美元/盎司，人民币金价也刷新历史记录，突破590元/克。 金价后续走势：从美联储降息的历史经验看，当联邦基金利率处于下降周期及长时间处于历史低位时，黄金的吸引力将进一步提升，支撑金价持续向上。 上游实物黄金消费端：据世界黄金协会，8月，上海黄金交易所黄金出货量102吨，月环比+17%，但年同比-37%，尽管随各大活动临近以及10月初销售旺季即将到来，推动黄金出库量月环比增长，但是黄金消费的疲软仍继续抑制着上游实物黄金需求。展望10月初国庆假期的季节性因素，对消费者信心的提振值得期待，上游实物黄金需求有望得到进一步改善。 1.2电商：抖音电商发布全新的CORE经营方法论，助力商家把握平台机遇 事件概述：2023年，电商行业不断发展演化，在复杂的经营环境中，抖音电商仍保持蓬勃的发展趋势，23年8月-24年7月，抖音平台GMV同比+46%，货架场GMV同比+86%，入驻新商家数量同比+83%，增长的驱动力是用户增速快、流量互联互通、经营动作精准。2023年，抖音电商月活跃用户同比+62%，抖音商城支付用户同比+122%，复购率同比+73%，客单价同比+16%。2024年提出的CORE经营方法论，包括价优货全（Cost vs Quality）、全域内容（Omni-Content）、营销放大（Reach）、体验提升（Experience）。 价优货全：以“货全”吸引顾客，靠“价优”留住顾客。1）“货全”，可以吸引用户流量。SPU覆盖率越高的店铺，在货架场可以获取更多的流量，其中SPU覆盖率大于75%，货架的流量与成交提升明显。2）“优价”，可以留住消费者的流量。同质化的供给之下，消费者倾向于选择更具价格优势的商品，对比无价格优势的商品，有价格竞争力的商品全域曝光可增加130%。 全域内容：直播（自播与达播）是“直接成交”的主要阵地，短视频具有“成交”与“种草”的双重能力。1）商家自播：做好直播间内容，探索创新场景大小场组合，建立直播矩阵。如海信空调探索全新日播场景，由“商品性能讲解”转变为“空调外机内部构造展示”，并科普空调构造及运转原理，新场景期间，自播间流量环比提升41倍。2）达人直播：优选交易力与内容力更优的达人，建设达人合作梯队。日用百货品牌优勤，以店群模式广泛合作联盟达人，每月带货作者超10万人。达人短视频与直播联动冲销量，并将商品挂在橱窗分销，月均成交额超过2000万。3）短视频：短视频与直播联动，结合电商热点趋势布局商品与内容策略，发布会、秀场等尝试商品与新内容结合。韩束以“微综+短剧”双轮驱动种草，撬动专场成交额近5000万；兰蔻在“618”期间通过爆品「兰蔻菁纯三件套」为全店引流，合作「很高兴认识你」，打造“live音乐会+直播电商”新模式。 营销放大：商家积极参加平台营销活动，做好全年营销计划，形成大小营销节点配合。商家可以对“全年成交总目标”进行拆解，继而明确全年的营销节奏——先规划好平台大促，冲刺年度生意峰值；再根据品牌经营计划，定好品牌上新、Big Day节奏；并关注七夕、开学季、秋上新等垂类节点，提前布局；日常做好商城频道的提报，实现稳定日销。 体验提升：商品、物流、服务是商家体验的三因子，共同影响着消费者满意度。 用户体验越好，流量越稳定；体验好、复购率高、客户留存度高。“618”期间，美的旗下经销店铺一键上线安装服务。上线服务后，在直播间、商详页等展示，商品卡场景的点击下单率提升5%。客服回复快、发货快等体验提升，让店铺整体评分高于96%的同行。 综上所述，抖音电商CORE经营方法论流量本质出发，解决“做什么可以获得更多流量”的问题，同时带来全新的经营思维方式，是经营逻辑的全面迭代。 图1：抖音电商CORE经营方法论 2本周市场回顾（2024.9.18-2024.9.20） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨1.21%，商业贸易上涨2.41%，纺织服装上涨1.04%，美容护理下跌0.08% 本周各主要指数：上证指数板块上涨1.21%，深证成指板块上涨1.15%，创业板指板块上涨0.09%，沪深300板块上涨1.32%，商业贸易板块上涨2.41%，纺织服装板块上涨1.04%，美容护理板块下跌0.08%，恒生指数板块上涨5.12%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.9.18-2024.9.20） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块(2.41%）和美容护理板块（-0.08%）在31个申万一级行业中分别排名第6位和第25位。本周涨幅最大的板块是房地产（6.86%），跌幅最大的板块为医药生物（-0.79%）。 图2：商贸零售板块和美容护理周涨跌幅分别排名第6位和第25位（2024.9.18-2024.9.20） 本周商贸零售各细分板块：商业物业经营板块上涨2.42%，专业连锁板块上涨5.91%，电商服务板块上涨1.46%，贸易板块上涨2.35%，百货板块上涨5.29%，超市板块上涨0.51%，跨境电商板块下跌1.02%，多业态零售板块上涨3.30%。 图3：专业连锁板块上涨5.91%，跨境电商板块下跌1.02%（2024.9.18-2024.9.20） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块上涨0.48%，化妆品板块下跌1.12%，医疗美容板块上涨3.73%。 图4：医疗美容板块上涨3.73%，化妆品板块下跌1.12%（2024.9.18-2024.9.20） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：全新好上涨14.98%，ST美谷上涨6.63% 商业贸易涨幅前五：全新好（14.98%）、爱婴室（14.89%）、银座股份（12.97%）、供销大集（11.66%）、孩子王（9.67%）； 商业贸易跌幅前五：跨境通（-13.93%）、步步高（-7.25%）、汇鸿集团（-3.21%）、人人乐（-2.68%）、宁波中百（-2.55%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.9.20） 医美美妆涨幅前五：ST美谷（6.63%）、力合科创（3.87%）、爱美客（2.35%）、上海家化（2%）、拉芳家化（1.74%）； 医美美妆跌幅前五：珀莱雅（-4.68%）、锦盛新材（-2.81%）、华业香料（-2.03%）、华熙生物（-1.91%）、贝泰妮（-1.75%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.9.20） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：供销大集（1.95亿元）、天音控股（1.10亿元）、孩子王（0.65亿元）、中央商场（0.48亿元）、华联股份（0.43亿元）； 商业贸易净卖出前五：上海九百（-0.79亿元）、跨境通（-0.62亿元）、步步高（-0.28亿元）、创新新材（-0.28亿元）、中成股份（-0.25亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.9.18-2024.9.20） 医美美妆净买入前五：爱美客（0.50亿元）、科思股份（0.14亿元）、锦盛新材（0.03亿元）、青松股份（0.03亿元）、拉芳家化（0.02亿元）； 医美美妆净卖出前五：珀莱雅（-0.41亿元）、ST美谷（-0.33亿元）、贝泰妮（-0.29亿元）、华业香料（-0.15亿元）、丸美股份（-0.04亿元）。 表5：美护板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.9.18-2024.9.20） 3本周行业资讯（2024.9.18-2024.9.20） 3.1零售：降息决议发布后国际黄金价格创盘中历史新高，抖音电商发布CORE经营方法论 3.1.1行业资讯 1.广州市花都区市场监督管理局通报“中国香港美诚月饼”事件，涉及2家广州企业和1家中国香港企业，其均持有合法证照，未发现违法行为，月饼抽检结果全部合格。监管局将进一步核查情况。（联商网，9月18日） 2.今年中秋假期，25个代表城市新房日均销售面积较2023年下降约29%，上海豪宅仍保持较高关注度，但在台风影响下整体市场表现一般，短期客户观望情绪较重。（36kr，9月18日） 3.周三交易时段内，降息决议发布之后，国际黄金价格在盘中一度飙升至每盎司2627.2美元，创出了盘中历史新高。（国际珠宝网，9月19日） 4.抖音电商发布CORE经营方法论，助力商家收获确定性增长。平台GMV较去年同比增长46%，货架场GMV较去年同比增长86%。充满活力的生态吸引新商家不断入驻，同比增长83%。（新零售网，9月19日） 5.抖音电商重磅上线《点趣成金2024》商业纪录片，邀请重要品牌代表与商业学者一起展开观点碰撞，以确定