《金融租赁公司管理办法》点评：准入门槛大幅提升，规范经营是导向

股票研究/2024.09.22 准入门槛大幅提升，规范经营是导向金融 评级：增持 ——《金融租赁公司管理办法》点评 刘欣琦(分析师)李嘉木(分析师) 021-38676647021-38038619 liuxinqi@gtjas.comlijiamu026075@gtjas.com 登记编号S0880515050001S0880524030003 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 金融监管总局修订发布《金融租赁公司管理办法》，引导行业防范金融风险，回归租赁业务本源，更好满足企业设备采购和更新需求的金融租赁公司未来更为受益。 投资要点： 事件：9月20日，国家金融监管总局发布《金融租赁公司管理办法》（以下简称《办法》），自11月1日起施行。 点评： 《办法》出台是为了加强金融租赁公司监管，防范金融风险，优化金融服务。上一版《金融租赁公司管理办法》2014年修订发布，经过多年发展，金融租赁公司的业务模式和风险特征均发生显著变化 为全面加强金融监管、优化金融服务，防范化解风险，金融监管总局于24年1月就《办法》修订面向社会公开征求意见，9月正式修订发布《办法》，作为引导行业高质量发展的制度性规范。 《办法》大幅提升金融租赁公司出资人准入门槛，引导行业防范金融风险。办法共9章99条，修订内容主要涉及六个方面，包括修改完善主要出资人制度、强化业务分类监管、加强公司治理监管、强 化风险管理、规范涉外融资租赁业务、完善业务经营规则等方面。 1）大幅提升准入及持股比例要求，注册资本最低限额由1亿元人民 币提高至10亿元人民币，主要出资人是商业银行的，总资产不低于 5000亿元（原规定800亿元）,主要出资人是大型企业的，营业收入 不低于500亿元（原规定50亿元），新增国有资本投资运营公司、国有金融资本投资运营公司和境外制造业企业三类主要出资人类型；主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%，明 确金融机构实际控制人，防范股东通过代持、隐瞒一致行动关系等方式规避监管。2）强化业务分级分类监管，将专业性要求较高的“固定收益类投资业务”“提供融资租赁相关咨询服务”由基础业务调整到专项业务；3）强化风险管理监管指标，新增金融租赁公司杠杆率财务杠杆倍数等监管指标，其中杠杆率指标不得低于6%，财务杠杆 倍数指标不得超过10倍；优化拨备覆盖率和同业拆借比例监管指标，其中拨备覆盖率由不低于150%下调为不低于100%，同业拆借比例规范范围由同业拆入业务扩展到同业拆入和同业拆出业务；新增租赁应收款拨备率、流动性比例、流动性覆盖率等指标，具体指标计算方式和指标值，金融监管总局将结合行业实际另行研究确定 《办法》引导行业正本清源，预计以企业需求为导向规范经营的金融租赁公司更为受益。《办法》大幅提升金融租赁公司主要发起人的准入门槛及持股要求，预计未来牌照获取难度加大；同时引导行业 规范经营，纠正前期盲目扩张的类信贷倾向，推动金融租赁公司在防范风险前提下围绕融资与融物相结合的功能定位，为实体经济提供优质金融服务。 投资建议：办法出台引导防范风险，回归租赁业务本源，预计规范 经营满足企业设备更新融资需求的公司更受益，推荐江苏金租。风险提示：监管更为严苛；利率波动导致利差收窄。 金融《差异化释放资本空间，利好稳健合规的头 部券商》2024.09.22 金融《新新国十条出台，头部险企竞争优势有望强化》2024.09.17 金融《跳跃后再归平静，重视“死库存”》 2024.09.17 金融《债基增长权益下滑，指数基金更受重视》 2024.09.16 金融《寿险保费高增，财险增长提速》2024.09.16 4389778 表1：推荐标的估值表 公司简称 股票代码 财务摘要 2023A 2024E 2025E 评级 江苏金租 600901.SH BVPS 4.20 4.47 4.85 增持 PB 1.03 0.97 0.89 EPS 0.61 0.66 0.70 PE 7.08 6.55 6.17 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：数据截至2024年9月20日 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com