光伏行业月报：规范条件提高行业准入门槛，供给端持续优化

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2024年12月04日 投资要点： ⚫11月光伏板块震荡调整，个股走势分化。截至11月29日收盘，11月光伏行业下跌7.02%，跑输沪深300指数，光伏板块日均成交金额环比缩量，细分子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前。爱旭股份、*ST中利、聚和材料、宇邦新材、乐凯胶片涨幅排名前五。 ⚫工信部出台《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。修订《规范条件》根据行业最新技术发展水平和产业发展现状大幅提升产品性能、电耗、水耗等指标要求。其中，新建N型电池、组件效率不低于26%、23.1%；新建和改扩多晶硅建项目还原电耗小于40千瓦时/千克，综合电耗小于53千瓦时/千克；新建和改扩建晶硅电池项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%；新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。《规范条件》的落实将大幅提升新建项目的准入门槛，减少单纯扩大产能的光伏制造行为，对行业供给端形成明显约束。 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头》2024-12-03《电力设备及新能源行业年度策略：市场出清，周期筑底》2024-12-02《电力设备及新能源行业点评报告：政策强化去产能预期，加速行业筑底》2024-11-27 联系人：李智电话：0371-65585753地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫国内光伏装机环比略有降低，海外出口有所改善。10月我国新增光伏装机20.42GW，同比增长49.93%，环比下降2.25%。单月装机增速波动预计与下游电站投资进度有关。1-10月，国内新增光伏装机181.30GW，同比增长27.17%。全年预计保持10%-25%增长。10月份，中国光伏组件出口量17.34GW，环比增长4.90%，出口金额153.29亿元，同比下滑20.50%。 ⚫光伏制造供给端继续减少，光伏组件价格平稳。西南地区进入枯水期，部分地区电价达到年度高位，成本压力较大，多晶硅料大厂各基地开始集中减产；单晶硅片开工率维持低位，产量环比继续压减。组件厂家持续受到库存积累、需求疲弱等因素影响，价格低迷。当前招投标价格开始稳定并向上试探，但需求疲弱仍为价格回暖主要制约因素。 ⚫投资建议：光伏板块作为周期和成长双属性叠加的行业，股票具备较高的贝塔值。目前行业处于产能出清过程中，光伏指数PB估值处于历史低位水平。维持行业“强于大市”投资评级。建议投资者关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域，关注多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂和光伏胶膜龙头企业。 ⚫风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 内容目录 1.行业表现回顾.................................................................................................3 1.1.光伏指数走势-11月板块震荡调整，个股走势明显分化...................................................31.2.细分领域情况-子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前................................................31.3.个股表现-个股表现分化...................................................................................................4 2.行业动态.........................................................................................................4 2.1.光伏行业新闻：工信部引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，美国商务部宣布对东南亚四国反倾销税调查初步裁定..................................................................................42.2.河南光伏行业新闻：河南光伏累计装机占比近三成，关于第四批源网荷储一体化项目..62.3.重点环节数据：10月国内光伏产品出口有所改善，产业链价格保持平稳.......................7 3.重点公司公告................................................................................................11 3.1.上市公司公告.................................................................................................................113.2.河南上市公司公告.........................................................................................................13 4.投资建议........................................................................................................13 5.风险提示........................................................................................................14 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（11.1-11.30）走势情况................................................................3图2：Wind光伏产业指数成交情况........................................................................................3图3：光伏板块细分子行业涨跌排名.......................................................................................3图4：我国太阳能发电新增装机月度数据（万千瓦）.............................................................7图5：我国太阳能发电新增装机累计数据（万千瓦）.............................................................7图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长....................................................................7图7：我国太阳能电池组件月度出口量...................................................................................7图8：我国光伏逆变器出口数量和同比增长............................................................................8图9：我国光伏逆变器出口金额和同比增长............................................................................8图10：多晶硅月度产量和同比增长情况.................................................................................8图11：多晶硅累计产量和同比增长情况.................................................................................8图12：我国单晶硅片月度产量...............................................................................................9图13：多晶硅料价格走势（元/kg）.....................................................................................10图14：单晶硅片价格走势（元/片）.....................................................................................10图15：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）......................................................................10图16：单面单晶PERC组件价格走势（元/瓦）.................................................................10图17：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）..........................................................................10图18：工业硅价格走势情况（元/吨）..................................................................................10图19：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍）..........................................................13图20：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍）...................................................................13 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.11.1-2024.11.30）..........................................................4表2：2024年11月国内重点上市公司公告............................................................................11 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-11月板块震荡调整，个股走势明显分化 11月光伏指数展开调整。截至11月29日收盘，11月光伏行业下跌7.02%，跑输沪深300指数。光伏板块11月日均成交金额386.47亿元，环比有所缩量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益0.16%，中信30个一级行业中排名第18名。 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.细分领域情况-子行业大部分下跌，焊带、银浆表现靠前 光伏