铅：短期低位震荡，关注节前备库情况

核心观点与关键数据

• 供应端：原生铅与再生铅持续低开工，铅精矿偏紧，TC低位侵蚀炼厂利润，9月原生铅冶炼厂检修增加，开工率预计下调。再生铅行业利润承压，产能利用率偏低。
• 需求端：旺季消费偏淡，补库空间待释放。铅价下挫，终端经销商避险情绪浓厚，接货意愿受损，传导至下游蓄电池企业成品库存增加，生产和补库意愿欠佳。
• 库存与交割：交割时期厂内货源转移，社会库存大幅累增，预计交割后显性库存回落。

研究结论

• 短期走势：铅市供需双弱，整体矛盾钝化。供应端减量对价格构成支撑，但消费旺季不旺限制上方空间，短期内盘整运行。
• 关注重点：国庆节前补库情况。若终端补库至常态化水位，消耗电池库存并拉动蓄企补库，价格或有阶段性小幅回升动能。

关键数据

• LME铅价：显著下挫。
• 沪铅主力合约：显著下挫。
• LME铅持仓量：变化趋势（需结合具体数据图）。
• 沪铅持仓量：变化趋势（需结合具体数据图）。
• SHFE仓单库存：变化趋势（需结合具体数据图）。
• 国内铅锭社会库存：大幅累增。
• 原生铅开工率：预计下调。
• 再生铅开工率：偏低。
• 铅蓄电池企业成品库存：增加。
• 铅蓄电池周度开工率：低于历史同期。