为可持续基础设施解锁地方财政

研究背景与问题

全球基础设施融资缺口巨大，2020年年度投资需求约2.7万亿美元，其中7000亿美元存在缺口。随着全球对净零排放目标的追求，能源和交通部门的投资需求将进一步增加。私营部门在填补这一融资缺口中扮演关键角色，尤其是在发展中国家和新兴经济体（EMDEs）面临财政压力的情况下。本地货币融资（LCF）成为解决这一问题的关键工具，它能够降低外汇风险、减少外债累积，并利用国内储蓄支持可持续基础设施发展。

研究方法与框架

本研究旨在通过分析更成熟的LCF市场，为发展中国家LCF发展提供经验教训和分析框架。研究分为两个阶段：第一阶段以马来西亚和南非为基准国家，分析其LCF市场发展的关键因素；第二阶段对埃及、印度尼西亚、肯尼亚、菲律宾和乌兹别克斯坦五个样本国家进行诊断，并基于第一阶段经验提出发展LCF市场的建议。

关键发现与结论

1. LCF市场发展的关键因素：

   • 私人储蓄规模
   • 当地信贷市场提供长期债务的能力和意愿
   • 当地资本市场提供融资的潜力
   • 本币债务与外币债务之间的成本差异
   • 为可持续基础设施融资进行结构设计和信用评估的能力

2. 马来西亚和南非的案例研究：

   • 马来西亚：高国内储蓄、多元化银行业市场、深厚的非银行金融机构市场、金融市场发展里程碑、基础设施建设计划有利于LCF。
   • 南非：储蓄薄弱、强大集中的银行业市场、银行和机构投资者具备基础设施融资能力、基础设施建设中非银行金融机构受限、经验丰富的国家开发银行、基础设施建设计划有利于LCF。

3. 样本国家LCF市场诊断：

   • 菲律宾：银行业市场发达，非银行金融机构市场较小，LCF主要来自银行业，资本市场不发达。
   • 印度尼西亚：金融部门较小，银行业集中度高，非银行金融机构市场较小，政府债券占主导地位，需要发展长期融资工具。
   • 肯尼亚：银行业体系成熟，非银行金融机构市场较小，基础设施项目多采用外币融资，需要提高LCF的竞争力。
   • 埃及：银行业部门庞大，非银行金融机构市场较小，资本市场发展不足，依赖外币融资。
   • 乌兹别克斯坦：国有银行业主导，非银行金融机构体系不发达，主要依靠外币融资，LCF成本高。

4. 发展LCF市场的建议：

   • 促进宏观金融稳定，深化本币市场
   • 提高机构/合同储蓄水平，鼓励对基础设施资产的投资
   • 支持机构资金对基础设施/气候项目的长期中介，鼓励机构投资者参与
   • 支持激励机制，开发信用增强产品，吸引私人融资
   • 鼓励采用程序化的方法构建可靠的项目管道，支持以当地货币定价的基础设施项目

5. 实施LCF的关键考虑因素：

   • 对DFI项目设计的LCF关键考虑因素
   • 对国家诊断的LCF关键考虑因素
   • 对气候项目的LCF关键考虑因素
   • 对PPP的LCF关键考虑因素

6. 下一步行动：

   • 开展知识共享和能力提升项目
   • 开发可持续基础设施的LCF方法
   • 建立和加强集合基础设施投资工具
   • 制定LCF的指导说明和标准化合同

研究意义

本研究为发展中国家LCF市场发展提供了宝贵的经验和建议，有助于推动可持续基础设施投资，支持全球净零排放目标的实现。