有色金属早报

2024-9-20 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 美联储超预期降息后市场乐观情绪重新归来，隔夜美股大幅上扬，铜价延续涨势，昨日伦铜收涨1.48%至9539美元/吨，沪铜主力合约收至75660元/吨。产业层面，昨日LME库存减少325至304925吨，注销仓单比例反弹至6.9%，Cash/3M贴水134.4美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至60元/吨，持货商升水报价坚挺，局部地区供应偏紧的情况下，下游对后市到货量表现担忧预期，市场成交较为活跃。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利至200元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至2100元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美联储降息幅度超市场预期，如果经济数据不出现明显下滑，则此次降息可以理解为预防性降息；国内经济现实偏弱，仍需要关注政策能否真正落地对情绪面的影响。产业上看国内下游处于相对旺季需求表现较好，供应扰动使得去库有望延续，海外阶段去库，但去库持续性有待观察，总体产业面中性偏多，关注宏观对铜价波动的引领。今日沪铜主力运行区间参考：74500-76200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9650美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年09月20日，沪铝主力合约报收20085元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.62%。SMM现货A00铝报均价19890元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单206090吨，较前一日上升597吨。LME铝库存813000吨，下降500吨。2024-9-18：铝锭去库1.2万吨至71.6万吨，铝棒累库0.85万吨至13.55万吨。乘用车：9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比去年9月同期增长18%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售1,429.3万辆，同比增长3%；9月1-15日,全国乘用车厂商批发86.8万辆，同比去年9月同期增长9%，较上月同期增长45%，今年以来累计批发1,680.8万辆，同比增长4%。铝锭库存去化迅速，有色普涨带动市场情绪走强。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19800-20400元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2650美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 周四沪铅指数收至16555元/吨，单边交易总持仓9.53万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2058美元/吨，总持仓14.67万手。内盘基差-130元/吨，价差-15元/吨。外盘基差-33.47美元/吨，价差-94.28美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.142，铅锭进口盈亏为-1425.82元/吨。SMM1#铅锭均价16275元/吨，再生精铅均价16225元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9725元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.35万吨，LME铅锭库存录得20.38万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6.60万吨，持续累库。总体来看，近端供应边际增加，虽有冶炼厂减产检修但市场关注度相对有限。下游开工维持弱势，产业供需偏差。国内外库存均有累库，外盘交仓较多，叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计情绪偏空。美联储如期降息50BP，贵金属及基本金属走势扰动较大，需警惕宏观情绪带来的短线扰动。 锌 周四沪锌指数收至24060元/吨，单边交易总持仓21.29万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2926.5美元/吨，总持仓24.18万手。内盘基差元/吨，价差165元/吨。外盘基差-30.85美元/吨，价差-14美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.157，锌锭进口盈亏为-217.34元/吨。SMM0#锌锭均价元/吨，上海基差元/吨，天津基差元/吨，广东基差元/吨，沪粤价差元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.5万吨，LME锌锭库存录得25.68万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得11.45万吨，小幅累库。总体来看，产业端冶炼减产不及预期，下游订单不佳多以逢低补库为主，消费维持弱势，锌矿增量拉动空头情绪较高。美联储如期降息50BP，贵金属及基本金属走势扰动较大，国内现货库存低位月差持续走强，亦需警惕结构性风险及宏观情绪扰动。 锡 2024年09月20日，沪锡主力合约报收259710元/吨，涨幅2.00%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降46吨，现为8350吨。LME库存增加35吨，现为4790吨。长江有色锡1#的平均价为257560元/吨。上游云南40%锡精矿报收240450元/吨。9月1-15日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年9月同期增长63%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售645.4万辆，同比增长37%；9月1-15日，全国乘用车厂商新能源批发44.1万辆，同比去年9月同期增长49%，较上月同期增长29%，今年以来累计批发712万辆，同比增长32%。有色普涨带动市场情绪走强，后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力2410合约收盘涨120元/吨至124370元/吨，涨幅0.1%。市场方面，日内镍价震荡运行，节后首日精炼镍现货交投不慎理想，下游刚需多已入场采购完毕，厂家近期直供下游较多，贸易端现货稍紧。预计今日沪镍震荡偏强运行，主力合约参考区间122000-128000元/吨。 硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格为27770-28100元/吨，均价较前一工作日持稳。从需求端来看，传统的“金九银十”旺季带来的下游需求增长有限，仅有部分以c体系为主的头部前驱体企业在9月有部分需求增量，且增量包含国庆节提前备货的需求，而多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购。供给端，MHP成交系数在81-81.5，仍有一定成本支撑，但随着预期产量提升，盐厂的挺价情绪有所减弱。预计短期内镍盐价格在上下游博弈下将小幅下跌，但下行空间较有限。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,237元，较上一工作日-0.41%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-76,000元，均价较上一工作日-500元（-0.66%），工业级碳酸锂报价72,000-74,000元。LC2411合约收盘价75,700元，较前日收盘价+0.53%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价700元。 美联储昨日凌晨决定降息，权益市场受情绪影响波动较大，碳酸锂合约日内跟随商品市场震荡。供需面格局持续，考虑国庆节假日下游备货需求，近期上游出货较谨慎，贸易市场基差贴水好转，但现货宽松背景下仅少数厂家产品升水报价。资源端出清缓慢，中长期过剩格局预计延续。供给弹性和套保需求可能压制锂价上方空间，投机者关注资金博弈择时入场，产业结合自身经营可考虑是否进行远月套保。美联储议息会议后留意商品市场氛围，国庆节前下游备货情况，大品牌现货松紧程度，以及大型矿山和盐厂生产调整。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间73,000-78,000元/吨。 氧化铝 2024年9月19日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.74%报4035元/吨，单边交易总持仓26.3万手，较前一日增加0.5万手，10-01价差回落至103元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨5元/吨、15元/吨、20元/吨、10元/吨、15元/吨、25元/吨。据长江有色网调研，周四现货市场成交氛围保持温和态势，电解铝厂商刚需入市且采购意 愿并不强烈，而持货商继续持货提价。基差方面，山东地区现货价格较主力合约价格基差报-93元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位545美元/吨，进口盈亏报-662元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周四上期所仓单录得9.6万吨，较前一日持平；交割库存报9.77万吨，较上一周减少0.23万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得400.8万吨，较上周去库0.1万吨。矿端，国产矿和海外矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产短期未见进一步进展，几内亚进口矿发运受雨季的影响有所下滑但较往年幅度较小，近期到港量较前期同样有所下滑，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，本周增产和减产检修并行，整体产能仍维持稳步增加趋势，预计供给边际将持续转松，但频繁检修或加大短期波动；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，高利润仍将驱动电解铝冶炼厂逐步复产，后续仍有增量但变动有限，同时需关注四季度枯水季对云南产能的影响。策略方面，当前冶炼厂频繁检修叠加下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，短期对氧化铝期货价格形成支撑，海外氧化铝价格持续上涨有望带动多头情绪，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，预计期价高位震荡为主。基于当前强现实弱预期格局，叠加随着近远月价差持续回落，建议关注11-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3800-4150元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期