美联储降息50基点开启降息进程，未来降息路径不确定或导致市场保持敏感心态
宏观数据
- 事件：2024年9月19日，美联储宣布降息50基点，并公布最新点阵图和经济数据预测，鲍威尔召开记者会。
点评观点
1. 决议整体偏鸽，文本内容显示美联储更关心就业
- 决议文本修改幅度最大，强调“委员会坚定致力于支持最大限度就业”，显示就业成为美联储当前关注重心。
- 近期非农就业数据和失业率情况支持这一转变，首次降息50基点而非25基点也反映了这一变化。
2. 点阵图显示年内或还降息50基点，首次的50基点或为补足7月份未降部分
- 6月份时年内利率预期在5%-5.25%区间，本次在4.25%-4.5%区间，除去本次50基点外还有50基点的降息幅度，或将在11月和12月以25基点形式完成。
- 25年年底的利率预期从4%-4.25%区间下调至3.25%-3.5%区间，预计25年有4次25基点的降息。
- 24年年内降息预期的改变或由于就业情况变化引发的美联储官员对后续经济下行的担忧：认为经济有下行风险的官员从3名增至7名，预期失业率上行的官员从4名增至12名。
- 官员们对于通胀的预期多数为保持平衡，较前次显著下修。
- 本次降息50基点而非25基点更偏向于提前管理，原因包括：当前就业情况虽有转弱但仅略微弱于2019年疫情前水平，内需仍然强劲，居民端和企业端资产负债表尚未恶化，失业率是滞后数据，选择50基点更不容易后悔。
3. 鲍威尔讲话整体偏鸽派，不明确降息路径为后续美联储留下政策空间
- 鲍威尔拒绝给出明确的降息路径，强调未来仍将逐次召开会议，根据经济数据情况进行降息决策。
- 未来的降息可快可慢也可暂停，本次50基点的降息出于对风险平衡的考虑，并非常态。
- 目前通胀上行风险已减弱，但未正式宣布抗通胀已取得胜利。
- 当前美国经济整体保持较好韧性，失业率有所抬头，劳动力市场存在下行风险，但尚未看到经济衰退迹象。
- 鲍威尔提及此前非农就业被多次下修的情况，表明本次降息50基点或也考虑到劳动力市场存在被高估可能，同时承认如果7月份议息会议时已经看到劳动力市场数据，可能7月份已经降息。
- 当前不打算在短期内停止缩表，目前资产负债表和利率政策的调整都是一种政策正常化的表现。
4. 会议后市场反应复杂，预期后续海外市场对就业等经济数据更加敏感
- 美股市场在会议后出现较大幅度震荡，鲍威尔拒绝给出降息路径阻止了潜在买盘进场。
- 本次美联储降息决策依然是基于软着陆预期指定的，当前市场唯一的导致市场认为经济可能出现衰退迹象的是放缓的就业市场，但包括零售、CPI等其他经济数据尚未出现明显的衰退信号。
- 这种疑将衰退但尚未衰退的情形无法指导美联储给出明确的降息路径，意味着今后一段时间市场对于就业等经济数据的敏感度将提高。
- 中短期内美股虽不存在大幅下行风险，但这种高敏感的市场无疑将有更高的可能出现震荡盘整，来消化经济前景的不确定性。
- 中短期内投资者存有可能转向房地产、银行等相较于科技来说更加稳定的受益于降息进程的板块。
- 对于对外部环境敏感的港股市场来说，美联储降息将在资金面缓解当前港股面临的流动性不足局面，中短期内港股或将引来一轮资金面驱动的反弹行情，部分利率敏感的成长股以及海外融资占比较多的个股将有概率跑赢市场。
