美联储9月议息会议点评：前置降息50基点正式开启降息周期

9月美联储前置降息50个基点，政策利率目标区间下调至4.75%-5%。市场对降息的反应偏纠结，当日美股高开低走，美债利率下行后反弹，美元指数回落后走高，黄金上涨后回落。声明重点强调支持就业市场，鲍威尔表示偏好更中性的政策，并认为如果劳动力市场冷却太快，可能加速降息。经济预期概要整体维持经济不着陆的预测，略微上修失业率预期，下修通胀预期。点阵图显示2024年可能还有1-2次降息，多数委员认为降息2次。缩表从6月开始减速，流动性目前仍充裕，需关注相关小银行风险。

通胀方面，CPI通胀接近2%，核心CPI环比略高于预期，同比3.2%。PCE通胀2.5%，核心PCE通胀2.6%。美联储认为通胀和失业风险基本平衡，通胀完全回到2%或需到2026年。就业市场或已接近平衡，8月失业率为4.2%，高于预期，9月经济预期概要预期年底失业率上升至4.4%。劳动力市场的总体供给和需求状况已接近平衡。2年期国债利率已不足4%，市场或已充分计价了美联储的降息预期。目前的政策利率或仍具有限制性，实际利率高于自然利率，通胀未来或能继续回落。美债利率的高点或已过，随着9月降息落地，国债利率或进入更明确的下行轨道。

经济预期概要显示经济不着陆，2024年实际GDP预期的中位数从2.1%降至2%，失业率上调至4.4%，通胀预期略微下调。政策利率预期显示未来将逐步降息，2024年政策利率从5.1%下调至4.4%，2025的政策利率从4.1%下调至3.4%，2026的利率从3.1%下调至2.9%。点阵图显示2024年可能还有1-2次降息，多数委员认为降息2次。缩表从6月开始减速，截止到2024年8月，总缩表规模约为17783亿美元。担保隔夜融资利率99分位和1分位的利差目前维持在较低水平。