贵金属日评
行业贵金属日评 2024 年 9 月 20 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美联储以略超预期的 50BP 开启本轮降息周期，市场期盼美联储加快降息步伐，但美联储主席鲍威尔强调数据决定行动原则并称继续缩表；隔夜美元指数探底回升但 19 日亚盘时段再次走弱，伦敦黄金触及 2600 美元/盎司关口后转跌但19 日亚盘时段再次上涨至 2580 美元/盎司附近，高波动性的伦敦白银反弹至 31美元/盎司上方，人民币兑美元汇率贬值则使得国内金银涨幅受限。美联储开启降息进程通过计价货币因素利多金银，美元汇率贬值有利于增强白银的工业属性需求，但美国经济增长势头改善也将在中期内抑制金银价格表现。本周关注美联储议息会议、欧盟和日本 8 月份 CPI、日本央行议息会议。 中线行情： 2024 年 3 月份伦敦黄金在多重利好刺激下，一举突破五重顶 2080 美元/盎司并顺势上涨到 2568 美元/盎司，我们判断伦敦黄金已经进入第三轮大牛市的第四个中级上涨阶段，核心驱动力是环球央行携手宽松以及中美积极财政扩张。虽然美联储因年初就业通胀韧性而推迟降息，但 4 月份以来就业通胀韧性的减弱以及8 月初环球金融市场剧震为美联储提供降息条件；房地产市场动荡限制中国财政扩张，人民币汇率贬值压力限制中国货币宽松，但美欧央行降息也为中国加大经济刺激力度提供时间窗口。整体看百年变局与中美博弈始终支撑黄金的避险需求，欧美央行降息进一步增强黄金的抗通胀需求，预计本轮牛市伦敦黄金目标价为2600-2800 美元/盎司；新能源领域的广泛应用使得全球白银持续供不应求，客观上有利于推动金银比值震荡回落，预计本轮金银比值下降至 70-75，对应伦敦白银价格上涨空间为 34.7-40 美元/盎司；美联储降息与中国短期经济增长动能改善或增强企业结汇意愿并推高人民币汇率，预计本轮人民币兑美元汇率升值至6.8-6.9，折算国内金银上涨空间分别为 580-618 元/克和 8930-10100 元/千克。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美联储周三宣布降息 50 个基点，开启了政策宽松周期，预计在本周期中，美联储将稳步放松货币政策。首次降息幅度大于往常，旨在提振正在降温的就业市场，同时继续推低通胀。美联储主席鲍威尔表示，目前联储双重使命面临的风险基本平衡，今日降息标志着一个强劲开端，以保护经济和劳动力市场力道，且应被视为美联储不会落后于形势发展的承诺。 2、美国独栋房屋开工量 8 月激增 15.8%，经季节性因素调整后的年率为 99.2万户；独栋房屋未来建设许可增加 2.8%，达到 96.7 万户。独栋房屋开工大幅反弹，但建筑许可增长温和，表明在市场上新房供应不断增加的背景下，这种势头不太可能持续下去。 3、中国国务院关税税则委员会公布，9 月 25 日起，停止执行对原产于台湾地区的鲜水果、蔬菜、水产品等 34 项农产品免征进口关税政策，相关农产品进口关税按现行有关规定执行。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com