公司核心看点及IPO发行募投
强邦新材是国内规模最大的印刷版材制造商之一，销量位居国内前二，销售网络覆盖境内外。公司在柔性板材领域实现技术突破，未来发展潜力巨大。本次公开发行股票数量为4000万股，发行后总股本为16000万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。募投项目拟投入募集资金总额6.68亿元，用于扩大绿色环保印刷版材生产能力，增强研发创新能力，提高自动化、智能化生产水平与效率。
主营业务分析
公司主要产品为胶印版材和柔性板材，近三年营业收入和销量整体较为稳定，2021~2023年营收分别为15.03亿元、15.88亿元和14.25亿元，复合增速-2.60%；归母净利润分别为0.70亿元、0.99亿元和0.94亿元，复合增速15.20%。胶印版材收入占比始终在95%以上，柔性板材收入占比相对较低但呈持续快速增长态势。公司积极调整销售价格应对原材料采购价格波动影响，毛利率呈上升趋势，2021~2023年主营业务毛利率分别为11.48%、12.72%和13.17%。期间费用率基本保持稳定，2021~2023年期间费用合计分别为9614.74万元、10127.95万元及8835.74万元，占营业收入的比重分别为6.40%、6.38%和6.20%。
行业发展及竞争格局
CPT版材已成为我国胶印版材主要产销类型，出口稳定增长，未来免冲洗环保胶印版材有望继续推动行业发展。柔性印刷环保属性突出，国产柔性印刷机装机量持续提升，我国柔性版材快速发展与进口替代潜力巨大。我国胶印版材企业市场集中度较高，CR3达43.01%，柔性板材市场主要市场份额仍由国外领先企业占有，国内少数企业实现部分国产替代。公司在胶印版材领域市占率国内领先，柔性板材领域市场地位快速提升。
可比公司估值情况
公司所在行业“C23印刷和记录媒介复制业”近一个月静态市盈率为31.61倍。可比公司中仅有天成股份披露2023年净利润数据，且对应PE为负值。申万二级行业包装印刷行业PE（TTM）平均值为24.22倍，2024年、2025年Wind一致预期PE均值分别为22.57倍和20.08倍；中信二级行业包装印刷行业上市公司PE（TTM）平均值为28.80倍，2024年、2025年Wind一致预期PE均值分别为23.00倍和20.07倍。
风险提示
- 原材料价格波动风险：铝卷价格波动将直接影响公司产品成本，从而对公司经营业绩产生较大影响。
- 市场竞争加剧的风险：随着环保要求提高，绿色环保型印刷材料将成为未来发展方向，市场竞争日趋激烈，对公司技术水平和销售能力提出更高要求。
竞争对手
乐凯华光、金瑞泰科、康尔达、华丰迪杰特等。
