电力及公用事业行业：24H1公用事业行业总结

2024年1-7月电力行业数据

• 新增装机：1-7月新增风光装机量1.53亿千瓦，占比83%。全国累计装机量310320万千瓦，同比增长14.0%，其中风电、太阳能装机量同比分别增长19.8%、49.8%，占比分别达15.16%、23.70%。新增装机量18484万千瓦，同比增长2238万千瓦，其中太阳能新增装机量占比66.83%。
• 用电需求：1-7月全社会用电量55971亿千瓦时，同比增长7.7%。7月当月用电量同比增长5.7%。分产业看，三产用电量增长最快（11.0%），二产增长6.6%。
• 发电量：1-7月全国发电量53239亿千瓦时，同比增长4.82%。火电、水电、风电、核电及光伏发电量同比分别变化+0.51%、+24.52%、+7.06%、+0.76%、+26.35%。

24H1板块回顾：盈利能力稳中有升，净利润同比增长

• 营收与利润：24H1公用事业板块营收10861亿元（YoY-2.04%），净利润1070亿元（YoY+16.97%）。营收环比下滑主要受电价下行影响，但净利润同比上升得益于火电板块盈利改善。
• 盈利指标：毛利率（21.41%）和净利率（12.78%）同比均有所增长。24H1扣非ROE同比增长0.33个百分点。PB（TTM）从6月28日的18.54倍降至9月6日的16.39倍，主要因净利润大幅上升。

24H1细分板块：火电及水电强势增长

• 营收增速排名：水力发电（YoY+7.97%）、风力发电（YoY+3.75%）、核力发电（YoY+1.65%）。
• 净利润增速排名：火力发电（YoY+47.63%）、水力发电（YoY+23.20%）、电能综合服务（YoY+20.74%）。
• 火电板块：净利润同比+47.6%，主要因煤价下行、电价收益改善（容量电价、辅助服务费用）。度电净利润显著提升。
• 水力发电：受益来水偏丰，发电量增加，净利润同比+23.2%。长江电力、国投电力等企业业绩显著改善。
• 光伏发电：营收同比下降9.75%，净利润同比下降53.32%。平价项目占比提升及市场化交易导致电价下降。
• 风力发电：营收微增（YoY+3.75%），净利润同比下降11.87%。主要因来风情况不佳。
• 核力发电：营收同比增长1.65%，净利润同比增长0.08%。中国广核、中国核电盈利情况较去年同期大致持平。

风险提示

宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、市场电价不及预期。