债市情绪面周报（9月第3周）：卖方情绪进一步乐观

——债市情绪面周报（9月第3周） 报告日期：2024-09-18 主要观点： 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 当前债市利率持续突破新低，我们观点与此前保持一致，中长期利率下行的趋势不变，短期债市具有回调可能（详见《2.04%，债市多空再探讨》），但9月是较10月更为有利的做多窗口期，从品种配置上，同业存单与10Y期限利率债更具性价比，若短期债市出现明显回调，急跌+慢牛的组合可能再次出现。 执业证书号：S0010123060036电话：15851599909邮箱：hongziyan@hazq.com 从卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.18，较上周上升0.05，当前7家偏多，11家中性，1家偏空： （1）：7家机构观点偏多，关键词：政策宽松、降息预期、央行买短卖长；（2）：11家机构观点中性，关键词：基本面顺风环境、存单供需改善；（3）：1家机构观点偏空，关键词：国债收益率处于历史低位。 ⚫买方情绪整体下行 截至9月13日，买方市场情绪指数录得1.33，较9月6日下降，但仍处于高位。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下降，银行间债市杠杆率上升，回购成交额下降；利差方面，收益曲线成牛陡形态，30Y-10Y国债利差、国开-国债利差收窄，新老券利差、10Y-1Y国债利差走阔；期货情绪方面，T、TF主力合约成交多空比上升，TL、TS主力合约成交多空比下降；一级市场方面，国债认购倍数整体上升，理财的发行量、到期量上升。 ⚫风险提示： 流动性风险。 正文目录 1卖方市场...................................................................................................................................................................4 1.1卖方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周上升..........................................................................................41.2信用债：存单利率、信用利差、流动性............................................................................................................51.3可转债：本周机构整体持中性偏多观点............................................................................................................5 2买方市场...................................................................................................................................................................6 2.1买方市场情绪指数下降.....................................................................................................................................62.2交易情绪：债市换手率整体下降.......................................................................................................................72.3资金杠杆：杠杆率上升.....................................................................................................................................82.4期货情绪：整体上升.........................................................................................................................................92.5一级发行：国债认购倍数整体上升，理财发行量上升....................................................................................10 3风险提示：.............................................................................................................................................................12 图表目录 图表1卖方市场情绪指数与利率走势（单位：%）.........................................................................................................4图表2卖方机构观点转变情况.........................................................................................................................................5图表3市场关注点与信用利差走势（单位：BP）...........................................................................................................5图表4市场情绪变化与中证转债指数..............................................................................................................................6图表5买方市场情绪指标及变化.....................................................................................................................................6图表6买方市场情绪指数与利率走势（单位：%）........................................................................................................7图表710Y国开债换手率（单位：%）...........................................................................................................................7图表830Y国债换手率（单位：%）...............................................................................................................................8图表92022年12月以来利率债换手率（单位：%）......................................................................................................8图表10银行间债市杠杆率（单位：%，周）..................................................................................................................9图表11T主力合约成交多空比........................................................................................................................................9图表12TS主力合约成交多空比....................................................................................................................................10图表13TF主力合约成交多空比....................................................................................................................................10图表14TL主力合约成交多空比....................................................................................................................................10图表15国债平均认购倍数.............................................................................................................................................11图表16地方债平均认购倍数.........................................................................................................................................11图表17债券型基金发行规模（单位：亿元）................................................................................................................11图表18理财类发行与到期数量（单位：只）................................................................................................................12 1卖方市场 1.1卖方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周上升 本周机构对利率债看法主要为中性偏多，卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.18，较上周上升0.05；卖方市场情绪跟踪不加权指数录得0.33，较上周上升0.04；信用债主要关注存单利率、信用利差、流动性；对转债态度中性偏多，卖方转债市场情绪跟踪指数录得