股指期货周报：8月经济数据承压，指数或继续探底

市场表现

• 行情回顾：截至9月13日当周，沪深300、上证50、中证500、中证1000等主要股指期货及现货指数均出现下跌，其中IF、IH、IC、IM四大股指期货主力合约跌幅均超2%。
• 持仓：机构前20会员在IF、IH、IM上的净空单数量均有所增加。
• 流动性和资金面：银行间市场利率边际下行，Shibor隔夜利率和DR007分别下行19、17个基点；沪深两市资金净流出1178.22亿，两融余额减少约117.91亿，外资暂停公布。

宏观基本面

• 金融数据：M1-M2剪刀差扩大，货币活期化趋势走弱，宏观流动性偏紧；社融增量同比下滑，新增人民币贷款同比放缓，地方专项债加速发行。
• 消费数据：失业率抬升导致收入下滑，消费者信心低迷，8月消费总额同比增长2.1%（预期2.5%），化妆品、金银珠宝等可选消费走弱，必要消费和通讯器材表现坚挺。
• 生产和投资：地产投资继续走弱，制造业和基建投资小幅放缓；工业增加值除电力、燃气及水行业外其余分项均下跌，供给需求双弱，库存周期延续底部运行。

观点和风险

• 海外市场：美国经济悲观预期修正，十年期美债收窄，美股震荡上行；美联储9月降息25个基点或50个基点的预期各占一半，预计会议前海外市场保持谨慎观望。
• 国内市场：经济周期继续磨底，基本面驱动偏弱，政策预期形成弱支撑；叠加美联储降息扰动及国庆长假情绪降温，指数偏弱寻底可能性较大。

投资策略

• 策略建议：承压运行、避险为主，观望等待右侧信号。

风险提示

• 国内经济政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动。