总览
本周螺纹钢市场整体呈现供需双增格局，但库存加速去化，复产节奏较快增加市场担忧。供给端，随着旧标库存占比下降，钢厂利润改善，加速复产动作，带动螺纹供给回升。需求端，下游需求偏弱，但专项债加快发行表明需求有好转契机，库存持续下滑，市场情绪有所转向。然而，政策真空期下，市场对后续政策发力方向期待落空，叠加各种消息面扰动，螺纹加速下跌。
宏观新闻
- 习近平宣布对最不发达国家实施100%零关税待遇：未来3年，中国将主动单方面扩大市场开放，给予包括33个非洲国家在内的所有同中国建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇。
- 地方政府加速发债支持项目：今年前8个月，全国发行地方政府债券约5.40万亿元，同比下降14.18%，8月发债明显提速。
- 中国制造业PMI回升：8月财新中国制造业PMI录得50.4，重回荣枯线以上，但供需扩张幅度有限。
- 美国制造业PMI回升但依然低迷：8月美国制造业PMI为47.2，连续第五个月低于50，但高于42.5，ISM认为42.5水平通常表明经济将在未来逐步扩张。
- 美联储降息概率增加：CME“美联储观察”显示，9月降息25个基点的概率为61.0%，降息50个基点的概率为39.0%。
- 日本央行维持宽松政策：日本央行行长植田和男表示，经济环境仍然宽松，若数据符合预期，将继续加息。
产业新闻
- 钢材库存下降：8月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存936万吨，环比下降7.8%，库存降幅扩大。
- 行业自律会召开：建议加强对资本市场的监管，防止资本炒作，避免供需失衡。
- 内蒙古硅锰合金矿热炉检修：影响日产180吨左右，复产时间暂未确定。
- 甘其毛都口岸通关车数减少：9月初日均通关673车，环比8月份日均减少32.90%。
- 钢厂钢坯成本下调：唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3101元/吨，周环比下调59元/吨，钢厂平均亏损281元/吨。
- 洗煤厂开工率上升：全国110家洗煤厂样本开工率为68.60%，较上期增1.96%。
- 钢坯流通企业资源总量增加：8月统计全国样本钢坯流通企业资源总量为270万吨，月环比增加4.58%，年同比减少6.44%。
行情总结
宏观政策真空期、产业需求复苏不及预期、成本支撑不力带动螺纹情绪转弱，螺纹大幅下跌。市场期待国内政策能同步共振，但频繁的消息面扰动、制造业PMI保持弱势、海外反倾销政策和国内持续低压的政策真空期使市场信心摇摆。虽然部分建筑工地资金到位率有小幅改善，但整体建材成交仍处于弱势。成本端铁水环比增速不及预期，碳元素和铁元素价格下滑，松动螺纹成本支撑。螺纹需求复苏缓慢，复产增速明显，市场对螺纹基本面存在担忧，导致恐慌性情绪蔓延。
策略
螺纹悲观情绪蔓延，价格突破前期低位继续向下寻找支撑，建议螺纹多单及时止损，单边近期风险较大，等待明确的信号出现后右侧介入。后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。
五大材数据总览
- 产量：季节性图表显示五大材（除螺纹）产量在9月处于传统淡季。
- 库存：季节性图表显示五大材（除螺纹）库存在9月处于传统淡季，但库存水平较去年同期有所上升。
- 表需：季节性图表显示五大材（除螺纹）表需在9月处于传统淡季，但表需水平较去年同期有所下降。
现货端
- 跟跌期货：螺纹钢现货价格跟跌期货价格。
- 南北方价差收窄：南北价差收窄，市场区域差异减小。
期货端
- contango结构：期货市场呈现contango结构，反套仍在继续。
- 估值修复：期货估值继续修复，但仍偏低。
- 基差估值中性：期现共振，基差估值中性。
成本
- 电炉成本下滑：电炉成本下滑，对螺纹成本支撑减弱。
- 废钢价格反弹：废钢价格反弹，但电炉复产不佳带动废钢走弱。
利润
- 高炉、电炉利润好转：成材成交转暖后，高炉、电炉利润均有所好转。
供给端
- 长、短流程出现明显复产：长、短流程钢厂出现明显复产，铁水产量小幅回升。
需求端
- 表需小幅回暖：高温褪去+季节性预期带动表需小幅回暖，但仍偏弱。
- 出口环比下滑，同比仍保持两位数增速：中国钢材出口总量或仍将维持两位数的韧性，但增速将继续放缓。
- 水泥出库数据印证需求有所回暖：水泥出库数据印证需求有所回暖，但幅度有限。
- 房地产库存偏高：政策刺激有起色，但传导至开工端仍需时日。
- 固定资产投资同比仍有增量：专项债发行速度有所加快。
库存端
