【锰硅周报】锰硅基本面疲软，短期局势难逆转

目录 周度市场回顾 锰硅基本面 周度市场回顾 一、锰硅基本面及总结 •锰硅基本面偏弱，多数不利因素使其短期内难逆转。即期利润南北方皆亏损严重，南方产区更甚。具体来说，成本端，各矿种到港成本较上周均有小幅上涨，但市场价格却下降0.5-1.5元/干吨度不等。终端需求的不振已经传导到原料端，各锰矿矿种即期利润均处于亏损状态，尤其是加蓬块和澳块亏损更为严重，锰矿受到合金厂压价采购承压下行，成本端支撑不足。供给端本周锰硅厂日均产量和开工率虽小幅下降，需求也小幅攀升159.9吨。但此前供需长期处于不平衡状态下，库存不断累积，仓单库存已到达五年来最高水平，库存量约为前些年的7倍。尽管下游钢厂去库效果显著，甚至部分地区螺纹钢规格短缺，但这些短缺增加的锰硅需求显然杯水车薪，况且九月河钢招标量在金九旺季依然呈现下降趋势，环比下降900吨，市场消极情绪主导，疲软的终端需求使得钢厂主要以刚需采购为主。 •总结：当前锰硅依然处于供需不平衡状态，尽管锰硅开工率和产量有所下滑，下游需求小幅回升，但供需仍然处于失衡状态，上升的需求在高位库存面前显得杯水车薪。在终端需求无法及时提振的情况下，减少天津港库存和进口频率或者各矿种进口量，支撑起锰硅下方成本，同时减少锰硅厂产量和开工率，消化掉锰硅高位的库存压力，重塑供需格局，才能使价格有望回升。 产业链周度数据总览 2024/9/13:锰硅估值端 2024/9/13:硅铁估值端 产业链周度数据总览 目录 周度市场回顾 锰硅基本面 期货市场走势：受黑色影响，盘面价格呈现向下趋势 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 期货市场： •上周锰硅2501主力合约收盘于5994元/吨，周环比下降178元/吨。锰硅跟随黑色系上涨两日后再次下跌，市场悲观情绪浓厚。•锰硅01合约成交185,035手，持仓376,235手。前20期货公司合计空头持仓量比多头持仓量多27.1%。 期货端：受黑色影响，盘面价格呈现向下趋势（周度） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅现货市场贸易价下行 现货市场： •上周锰硅产地价格除云南外各地区均有不同程度的跌幅，广西现货价格下跌50元/吨，锰矿价格支撑不足和高位库存使得的现货价格再次下跌，下方空间已然不大。 •销地方面，江苏和天津也双双下跌80元/吨，锰硅基本面疲软，河钢招标价和招标量在金九旺季也进一步下滑，多数不利因素使得价格支撑不足。 锰硅各地区现货市场价格下行 现货市场： •本周锰硅现货价格持续回落。•一方面由于成本端支撑不足，锰矿库存天津港库存增幅明显，尽管锰矿高价进口，但国内黑色系整体悲观情绪较浓，锰矿被合金厂压价采购，成本端支撑较弱。•另一方面，下游钢厂盈利率位于低位，河钢招标价下滑，价格驱动不足。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本：主产区成本持续下降 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：锰矿高品矿vs中低品矿均出现不同程度的利润亏损 2024/9/14锰矿市场价vs成本 锰矿价格： •黑色系终端的需求不振，导致整个黑色系各黑色金属利润被不断压缩，同时传导到原料端使得各矿种到港成本高于国内市场价格，表内利润处于负值。例如，南非半碳酸Mn36.5%矿种到港成本为45.47元/干吨度，而天津港汇总价格却为32.5元/干吨度。 •当前市场环境下，下游合金厂家利润承压，采取压低采购的策略采购锰矿，锰矿对锰硅的成本支撑较弱。 锰硅成本端：锰矿市价持续走低 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端：中国港口锰矿库存不断累加 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：天津港各产地锰矿库存涨跌不一，南非上涨幅度大 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：钦州港锰矿库存处于历史低位 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：天津港锰矿疏港量下行 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 成本端：钦州港锰矿疏港量处于历史低位 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端：电价本周总体趋势变化不大 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端：化工焦&氧化铁皮企稳回升 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅成本端： •化工焦位于历史低位，前期成本不断下降，近期开始企稳回升，对锰硅成本有一定的支撑作用。•氧化铁皮变化幅度不大，位于历史中位水平。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 供给端：锰硅厂开工率总体下滑，内蒙开工率处于高位 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 需求端：钢厂采购价格和采购数量总体下降 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 需求端：全国钢铁企业盈利率低至6% 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 库存端：锰硅仓单库存消化压力大 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，为免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有交易咨询资格。 谢谢！