公司更新报告：二季度环比扭亏，筑牢软硬一体化优势

核心观点与关键数据

• 公司营收实现较快增长，二季度净利润环比扭亏。2024年上半年营收125.26亿元，同比增长45.98%；单二季度营收70.76亿元，同比增长61.66%，实现归母净利润1.23亿元，环比扭亏。
• 传统软件业务保持稳健，并购硬件业务对收入增厚有明显帮助。传统软件与技术服务营收85.13亿元，基本稳定；新并购的计算产品与数字基础设施服务营收39.10亿元，新业务营收占比31.98%，显著增厚营收。
• 软硬一体优势加持下，公司在国产化浪潮中有望获得超预期发展。公司具备行业领先的开源软件产品研发及服务能力，并购的软通计算是主流的国产化PC整机供应商，也是华为鲲鹏及昇腾服务器整机主要合作伙伴。公司推出基于国产处理器的PC整机和服务器产品，实现软硬一体解决方案。

研究结论

• 维持“增持”评级，下调目标价至42.97元。预计2024-2026年EPS分别为0.66、0.86、1.16元，按照2024年65.10倍PE，目标价下调至42.97元。
• 公司受益于国产化浪潮，软硬一体化布局有望带来超预期发展。公司在开源鸿蒙、开源欧拉及开源高斯社区中均属于引领者和建设主力军，持续迭代发行版软件产品，并与软通计算合作推出国产化PC整机和服务器产品。

风险提示

• 核心元器件供应紧张的风险。
• 下游客户IT预算缩减的风险。