化妆品行业专题：国内外美妆品牌中报梳理，探析国货崛起之势

国内化妆品行业整体处于低位盘整阶段，2024年1-8月销售额同比下滑2.5%。但行业呈现分化，美护板块上半年收入增长8.6%，净利润增长11.5%，其中上美股份、巨子生物、珀莱雅等品牌实现高速增长。国际品牌业绩分化，中国区市场普遍承压，主要受高端定位品牌受性价比消费趋势影响、旅游零售渠道拖累等因素影响。

国货美妆市场份额首次超过外资品牌，达到50.4%，国货替代趋势明确。推动因素包括：渠道端，本土销售渠道快速变迁，弱化外牌销售壁垒；产品端，本土产业链具备完整闭环能力，部分产业具备差异化技术研发能力；人和，年轻消费者文化自信和爱国情绪高涨。

国货品牌面临挑战：低价消费趋势下，需提升产品力和优化流通效率，有效提升品牌质价比；部分企业核心管理层面临接班换届，需打造匹配企业核心战略的现代化自驱型组织。

投资建议：关注已在产品升级和运营优化中证明自身能力，未来有望沿着品牌升级路径持续推进成长的国货龙头，如珀莱雅、巨子生物、丸美股份；积极关注定价合理，产品力有差异化竞争优势的国货黑马，如润本股份、上美股份；具备较强品牌力基础但前期增长失速的企业，未来有望重回增长轨道，如贝泰妮、福瑞达、华熙生物、上海家化、水羊股份。