AI算力助力高速增长

公司2024年上半年业绩表现亮眼，整体营收约54.24亿元，同比增长44.13%；净利润约11.41亿元，同比增长131.59%。主要增长动力来自AI和高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求。

通信企业业务：

• 受益于AI和网络基础设施强劲需求，企业通讯市场板营收约38.28亿元，同比增长75.49%。
• AI服务器和HPC相关PCB产品占比提升至约31.48%。
• 研发投入持续增加，涉及高速产品信号完整性、电源完整性、高密复杂结构等方面。
• 产品进展：PCIe6.0服务器产品开始技术认证，224Gbps速率产品完成预研，OAM/UBB2.0产品批量出货，GPU类产品通过6阶HDI认证准备量产，800G交换机批量出货。
• 市场竞争加剧，同行纷纷布局AI和网络基础设施领域。

汽车业务：

• 汽车板营收约11.45亿元，同比微增3.94%，受胜伟策汽车板业务未扭亏影响，毛利率下降0.8个百分点。
• 加大与国际知名零部件厂商和国内新能源车企合作研发，开发SIP、域控制器等领域HDI产品。
• pPack在汽车800V及以上高压架构应用取得进展。
• 新兴汽车板产品市场持续成长，占比提升至约33.69%。
• 中长期看，汽车行业电气化、智能化和网联化趋势将为多层、高阶HDI等细分市场提供强劲增长机会。

泰国产能布局：

• 第一期生产线设备安装调试进行中，预计第四季度试生产。
• 人员配置和供应链协作已落实，保障生产高效运转。

投资建议： 预计2024-2026年归母净利润24.2/31.0/37.0亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示： 市场复苏不及预期；国际贸易摩擦及产业链转移风险；行业竞争格局加剧风险；原材料价格波动风险。