财报点评把握AI算力建设机遇，业绩高速增长

核心观点与关键数据
公司受益于下游需求高景气，业绩高速增长。2025H1实现营业收入52.43亿元（同比+68.59%），归母净利润3.72亿元（同比+78.98%）。单季度表现强劲，2025Q2营收/归母净利润分别同比/环比增长66.06%/69.55%。数据与接入类产品毛利率显著提升（同比+7.13pct至19.96%），营收占比达70.86%。国内收入同比+91.18%（39.34亿元），海外收入同比+24.39%（13.09亿元）。

业务布局与竞争优势
公司掌握光通信一站式产品提供能力，垂直整合能力领先，产品年出货量行业前三。受益于全球AI算力建设，高端光器件和高速光模块需求持续增长。公司提供数据中心光模块及AOC等产品，有望把握AI算力底座对高速光连接的需求窗口。

股权激励与员工凝聚力
完成股权激励首次授予（1325.91万股，覆盖核心人员），业绩考核要求2025-2027年扣非归母净利润CAGR不低于6%-8%。股权激励有望提升员工凝聚力，增强股东回报。

投资建议与估值
首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025-2027年营收分别为117.47/143.49/167.56亿元，归母净利润分别为9.85/12.46/15.29亿元，对应PE分别为54.67/43.23/35.24倍。

风险提示
需关注宏观环境变化、行业竞争加剧、下游需求不及预期、供应链及原材料价格波动等风险。