全球糖供需格局及价格展望
行情回顾：糖价震荡。
全球糖供需预期：24/25榨季全球糖市进入增产周期。StoneX预计全球供应过剩量从251万吨下调至121万吨，巴西中南部产糖量预计为4050万吨。ISO预计全球食糖短缺为358万吨。
巴西：24/25榨季受火灾困扰，但影响有限。火灾主要发生在马托格罗索州，占食糖产量5.34%。UNICA调查显示，231.83千公顷甘蔗受影响，其中132.04千公顷未收获。Raizen SA估计约180万吨甘蔗受影响，占其预计总产量的2%。UNICA表示，火灾导致甘蔗质量下降，制糖难度增加。
巴西制糖比：8月下半月制糖比累计达到49.15%，低于去年同期的49.17%，不及预期50%。主要原因是甘蔗质量影响。预计24/25榨季制糖比例下调至49%-50.5%。
巴西产量预期：综合考虑降雨和单产表现，预计24/25巴西中南部最终糖产量为3950-4150万吨。
印度：ISMA预计2024/25榨季印度糖产量为3330万吨。印度甘蔗种植面积较去年增加8.2万公顷，预计食糖总产量仅下降3-5%。政府提高甘蔗最低收购价，预计种植面积增加10%以上。
泰国：2023/24榨季泰国全面收榨，累计产糖877.26万吨。丰益国际预计2024/25榨季泰国食糖产量将达1100万吨。泰国政府上调甘蔗收购价，预计种植面积增加10%以上。
价格：10-3价差走弱，原白糖价差走弱。
国内白糖供需格局及价格展望
国内糖供应：24/25中国食糖供应预计宽松。传统夏季消费旺季来临，工业库存保持低位，支撑国内市场企稳。
国内糖产销：23/24榨季全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨。截至7月底，累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，累计销糖率82.82%。
国内糖供应：7月进口食糖42万吨，同比增加30.89万吨，增幅278.01%。2024年1-7月累计进口食糖172.21万吨，同比增加51.37万吨，增幅42.51%。
国内糖替代：23/24截止7月糖浆、预拌粉进口再创历史新高。7月进口糖浆、白砂糖预混粉22.81万吨，同比增加3.48万吨，增幅17.99%。2024年1-7月累计进口117.68万吨，同比增长13.44万吨，增幅12.90%。
基差价差：基差回落，1-5价差平水附近。
总结和策略
国际方面：巴西干旱和火灾影响有限，制糖比不及预期，南半球产量不及预期已逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。
国内方面：广东台风、广西洪水影响下，市场看涨情绪升温，但天气不构成实质性影响。随着甜菜糖上市以及广西糖估产开始，盘面将向下突破，关注三季度进口量。
操作策略：01合约逢高空。
风险提示：天气，国内进口量。
