有色金属早报

2024-9-18 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 中秋节前铜价震荡回升，中秋假期间外盘铜价延续涨势，伦铜较节前上涨1.42%至9379美元/吨，同期美元指数下滑，离岸人民币小幅贬值。产业层面，假期间当周三大交易所库存环比减少3.6万吨，其中上期所库存减少3.0至18.6万吨，LME库存减少0.6至31.2万吨，COMEX库存微降至3.6万吨，假期间LME库存续减0.5万吨，COMEX库存微增。上海保税区库存环比减少0.2万吨。当周现货进口窗口维持开启，洋山铜溢价小幅下滑，进口清关需求尚可。现货方面，LME市场Cash/3M贴水至125.2美元/吨，国内假期前基差下滑，上海地区现货升水期货30元/吨。废铜方面，假期前当周国内精废价差小幅扩大至2080元/吨，废铜制杆企业开工率边际下滑。需求方面，根据SMM调研数据，假期前国内精铜制杆企业开工率反弹，需求边际回升，但由于铜价上涨回升幅度弱于预期。价格层面，本周将迎来美联储议息会议，降息幅度仍有不确定性；国内经济现实偏弱，仍需要关注政策能否真正落地对情绪面的影响。产业上看国内下游处于相对旺季需求表现较好，库存去化较快，海外阶段去库，但去库持续性有待观察，总体产业面中性偏多，关注宏观对铜价波动的引领。本周沪铜主力运行区间参考：72500-75500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9100-9500美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 伦铝周一盘中一度涨3%至2550美元附近，并站上2500美元关口。供应端方面电解铝产量维持稳定，高温天气并未对电解铝产能造成影响；需求端方面，9月进入消费旺季，汽车家电消费较去年维持同比增长态势，地产数据维持低位。库存方面，进入九月后铝锭库存去化迅速。在供应端维持稳定，需求端出现分歧，库存去化良好的情况下，后续预计铝价将呈现震荡偏强走势。假期期间基本面方面变化不大，有色整体板块主要围绕本周美联储降息预期摆动，市场对于美联储降息预期从25BP上升至50BP，情绪上利多。国内主力合约参考运行区间：19600元-20500元。海外参考运行区间：2400美元-2600美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 前一交易日，沪铅指数收至16715元/吨，单边交易总持仓10.44万手。中秋期间，外盘伦铅冲高回落。截至周二晚23：00，伦铅3S收至2027.5美元/吨，总持仓14.84万手。内盘基差16525元/吨，价差25元/吨。外盘基差-34.36美元/吨，价差-91.59美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，铅锭进口盈亏为-1171.25元/吨。SMM1#铅锭均价16525元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9700元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.02万吨，LME铅锭库存录得20.5万吨。消息方面，8月中旬海合会国际贸易反损害行为技术秘书局发布公告称，对原产于或进口自中国或马来西亚的用于启动活塞式发动机的蓄电池发起反倾销调查，或将对铅锭未来消费造成一定影响。总体来看，近端供应边际增加，虽有冶炼厂减产检修但市场关注度相对有限。下游开工维持弱势，产业供需偏差。国内外库存均有累库，外盘交仓较多，叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计情绪偏空。但临近美联储9月19日议息会议，截至当前交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注，贵金属及基本金属走势偏强，亦需警惕宏观情绪带来的短线扰动。 锌 前一交易日，沪锌指数收至23645元/吨，单边交易总持仓20.21万手。中秋期间，外盘伦锌波动上行。截至周二晚23：00，伦锌3S收至2925美元/吨，总持仓24.15万手。内盘基差155元/吨，价差70元/吨。外盘基差-37.76美元/吨，价差-20.57美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.165，锌锭进口盈亏为-21.38元/吨。SMM0#锌锭均价24020元/吨，上海基差155元/吨，天津基差135元/吨，广东基差105元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.76万吨，LME锌锭库存录得24.7万吨。总体来看，产业端冶炼减产不及预期，下游订单不佳多以逢低补库为主，消费维持弱势，锌矿增量拉动空头情绪较高。临近美联储9月19日议息会议，截至当前交易员正持续加大对美联储降息50个基点的押注，贵金属及基本金属走势偏强，国内现货库存低位月差持续走强，亦需警惕结构性风险及宏观情绪扰动。 锡 国内中秋假期外盘正常交易，伦锡价格小幅上涨，假期期间基本面方面变化不大，有色整体板块主要围绕本周美联储降息预期摆动，市场对于美联储降息预期从25BP上升至50BP，情绪上利多。供应端锡矿加工费再度下调，锡矿供应整体偏紧，云锡发布检修公告，国内9月锡锭供应预计环比走弱。需求端白色家电排产维持增长，汽车消费反弹。库存方面，国内库存去化良好，LME库存高位震荡，小幅累库，印尼出口增加对海外库存形成压力。沪锡后续预计将逐步企稳，短期呈现高位震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-280000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-35000 美元。 镍 周五沪镍主力下午收盘价124110元/吨，当日-0.15%。昨日LME镍三月15时收盘价16070美元，当日-0.37%。 精炼镍方面，旺季需求改善，精炼镍累库速度边际放缓，估值虽有所修复但向上动力较弱，尤其国内纯镍产量无法往海外出口的情况下，库存压力对国内镍价上行空间形成限制。宏观方面，美国经济基本面整体存在韧性，衰退预期走弱周五国内精炼镍现货价报123500-125900元/吨，均价较前日0元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日-100，金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日-200元/吨；LME镍库存报123810吨，较前日库存+450吨。预计镍价整体仍将在区间内震荡横盘，主力合约价格运行区间参考126000-138000元/吨。 硫酸镍方面，本周硫酸镍价格平稳运行，下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但成交依旧较少，前驱体订单回暖有限，整体采买情绪不佳。周五国内硫酸镍现货价格报28060-28280元/吨，均价较上周+270元/吨，预计短期硫酸镍价格平稳运行。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75237元，较上一工作日+0.67%，周内+7.23%。MMLC电池级碳酸锂报价75000-77000元，均价较上一工作日+500元（+0.66%），工业级碳酸锂报价73000-75000元，均价较前日+0.68%。LC2411合约收盘价77550元，较前日收盘价+0.78%，周内涨8.92%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1550元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价750-800美元/吨，均价较前日+0.65%，周内+0.65%。 前期商品市场大幅下调，多头资金需要理想标的，碳酸锂价格底部，旺季基本面改善，受资金青睐持仓维持高位。周三矿端消息扰动，碳酸锂合约增仓大幅反弹，江西矿端停产和检修对平衡表的实质性影响仍需观察。短期供弱需强格局在预期内，维持9-10月国内碳酸锂去库估算。资源端出清缓慢，中长期过剩格局预计延续。现货市场贸易商贴水报价未出现明显转向，现货宽松局面暂难改变。供给弹性和套保需求可能压制锂价上方空间，投机者关注资金博弈择时入场，产业结合自身经营可考虑是否进行远月套保。短期留意商品市场氛围，国庆节前下游备货情况，大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产调整。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间74000-80000元/吨。 氧化铝 2024年9月13日，截止下午3时，氧化铝指数日内小幅上涨2.09%至3958元/吨，单边交易总持仓24.8万手，较前一日小幅增加0.1万手，10-01价差回落至123元/吨。现货方面，河南、山东、山西、新疆价格较前一交易日均上涨10元/吨，其余地区维持不变。据长江有色调研，中秋假期临近，氧化铝现货备库积极性上调，现货价格坚挺，市场贸易商踊跃支撑做市，整体成交市况相对是有改善。。基差方面，山东地区现货基差报-33元/吨。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报14元/吨、30元/吨，14元/吨，套利窗口小幅打开。海外方面，SMM西澳FOB价格大幅上涨24美元/吨至521美元/吨，进口盈亏报-682元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所仓单录得9.78万吨，较前一日小幅下滑0.15万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得400.8万吨，较上周去库0.1万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产短期未见进一步进展，几内亚进口矿发运受雨季的影响有所下滑但较往年幅度较小，近期到港量较前期同样有所下滑，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，本周增产和减产检修并行，整体产能仍维持稳步增加趋势，预计供给边际将持续转松，但频繁检修或加大短期波动；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，高利润仍将驱动电解铝冶炼厂逐步复产，后续仍有增量但变动有限，同时需关注四季度枯水季对云南产能的影响。策略方面，当前冶炼厂频繁检修叠加下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，短期对氧化铝期货价格形成支撑，海外氧化铝价格持续上涨有望带动多头情绪，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，预计期价高位震荡为主。基于当前强现实弱预期格局，叠加随着近远月价差持续回落，建议关注11-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3800-4150元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中