尿素期货周报：市场供应预期较为充足，关注淡季储备消息落地

市场供应预期较为充足,关注淡季储备消息落地 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:价格下跌后，尿素市场情绪转暖 ◼据隆众数据，本周（20240905-0911）供需差环比上涨49.88%，企业库存上涨11.37万吨。短时缺乏有效利好支撑，主流区域价格不断探至新低，山东最低出厂跌至1800元/吨附近。此时情绪突然向好提振现货市场氛围，部分企业新单成交好转，行情企稳小涨。山东尿素企业报价先跌后稳，现货价格环比下跌4.17%至1800-1850元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周国内尿素市场主流向下居多，农业支撑不足，部分储备为主，工业按需。综合来看，目前工业流向占需求流向的66.7%左右；本周农业余量有限，订单占比为33.3%左右。本周尿素企业产销比94.5%，较上期减0.7个百分点。本周尿素市场主流行情向下，成交不温不火。目前东北当地企业装置未满，农业需求结束，仅部分储备，但相对谨慎，工业流向刚需为主，平均产销比约94%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比93.9%左右；西北地区尿素企业装置未满，需求跟进相对谨慎，区内企业平均产销比87.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游心态不稳，区内企业平均产销比95%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为100.8%左右。 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 ◼结合Wind资料，尿素期货主力合约2501在过去一周的运行情况呈现出一定反弹趋势。9月10日，尿素期货主力合约2501承压运行，现货成交好转持续性较弱，现货及盘面承压运行。9月11日，市场情绪回暖，尿素期货主力合约2501低开后减仓上行，收盘价格重心明显上移，但现货市场跟进情况仍一般。9月12日，尿素期货主力合约2501高开后震荡下跌，现货市场报价企稳小幅反弹，但整体成交氛围改善有限。9月13日，尿素期货主力合约2501开盘后震荡下行，现货市场报价企稳小幅反弹，但整体成交氛围改善有限。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼供应商期待尿素市场供需趋紧：俄罗斯和中东生产商已经抓住机会向NFL分配大量产量，9-10月的供应量已被削减。但10月伊朗、北非和尼日利亚的仍然有不少货源。埃及供应商本周继续销售9月产品，显出产品过剩。尼日利亚的Dangote带来另一项销售招标，该招标于周五结束，将于9月底装船。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，未来三周，计划检修企业可能有5-6家，复产企业预计有7-8家附近。供应方面，短期计划检修和企业复产并存，日产暂时高位延续，在政策限产前，供应充足化继续。需求则随着时间推移，秋季肥的走量会稍有增加。所以较低的价格，在情绪面的推动下，当前出现了阶段性行情。而中下旬若无其它明显因素出现，行情可能偏向震荡趋势运行。尿素周产量预计129-130万吨左右，较本期明显增加。下个周期预计1家企业检修，4-5家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量继续增加概率较大。当前产量处于2021年以来的高位水平，较前期低点涨57.47%，较前期高点跌3.47%。月内计划检修企业不多，随着前期停车的陆续恢复，日产继续提升趋势，供应宽松化持续，利空价格上行空间。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素生产企业产能利用率81.78%，较上期跌0.22%，趋势下跌主因本周期新增产能所致。周期内新增2家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复3家，延续上周期的装置变化，产能利用率小幅下跌。尿素生产企业煤制产能利用率：83.32%，较上期涨0.43%；尿素生产企业气制产能利用率：76.83%，较上期跌2.37%。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，从当前尿素市场的利润情况来看，尿素企业的理论利润整体呈现下行趋势。主要由于尿素企业价格的持续弱势波动，即使煤炭和气头成本保持稳定，也未能有效支撑利润水平。具体而言，煤制固定床工艺、煤制新型水煤浆工艺和气制工艺的理论利润均有所下降。尽管实际市场煤炭价格与参考的晋煤价格存在差异，但综合计算得出主流区域的尿素行业成本在1800-2000元/吨之间，而利润水平则在-100到300元/吨波动。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，9月上半月复合肥开工逐步降低。截至9月12日，中国复合肥企业产能运行率44.71%，较上周降低11.97个百分点。国内复合肥市场出货不畅，多数肥企出货不及预期，待发订单相对充足，现货库存持续增加，原料尿素库存低位运行，倾向短线刚需采买。农业需求方面，价格下行阶段下游农业需求跟进迟缓，加之新一年度商业储备政策尚未明确，市场观望气氛浓郁。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率继续回升 ◼本周国内复合肥产能利用率下滑较为明显，据隆众资讯统计在38.32%，较上周下降3.69个百分点。◼各主流产区来看，山东、河南地区因企业秋季肥发运迟迟未有改观， 库存压力增加，为缓解后期压力，目前装置减产，或暂停生产的情况增多，使得区域内产能利用率下滑；河北地区也存在装置停车现象，另外10月份也有计划检修企业；湖北地区规模企业库存压力较大，负荷稍有下滑，而中微型企业以销定产居多。西南地区本周企业负荷变化不大，东北区域仍处于等待阶段。目前小麦用肥时间临近，后续需求支撑有限，企业以消化库存为主，补仓订单以销定产，产能利用率或稳中下探。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU