长江出口链观点更新电话会20240912

2024年09月12日23：05发言人00：20 相关的这个投资机会。首先由我这边在策略角度去看待哈里斯的这个交易，比如说美国大选，到目前为止交易到什么程度。第二就是哈里斯交易的时候，为什么是我们能看多或者看好出口链边际的这个修复。 长江长江-出口链观点更新电话会出口链观点更新电话会20240912_原文原文 2024年09月12日23：05发言人00：20 相关的这个投资机会。首先由我这边在策略角度去看待哈里斯的这个交易，比如说美国大选，到目前为止交易到 什么程度。第二就是哈里斯交易的时候，为什么是我们能看多或者看好出口链边际的这个修复。第三个就是如果是初恋修复的话，那什么的什么样的行业修复的话确定性的机会会比较多一些。我们主要是围绕这几个问题进行探讨。 发言人00：52 关于第一个问题，就是在这个节点上，在昨天，其实哈里斯跟特朗普的第一轮辩论，在上午九点钟就出现了。在上午我们A股是开盘的，所以整体上A股开始反应哈里斯的交易。我们知道哈里斯交易我们在八月的中旬的时候已经开始提示了。因为那个时候哈里斯的交易升温就比较明显了。 发言人01：17 整体上我们回溯一下过去两三个月，整体的美国大选的对于市场的冲击影响。首先介绍也就是两者的区别。第一个就是特朗普的交易是七月份开始的，随着他的第一轮辩论比拜登要优秀。第二个在七月份，特朗普的枪击事件出现之后，一边倒的特朗普的支持率快速的上升。 发言人01：43市场就是加速的研究特朗普到底是什么政策。经济上就是本土减税，海外征税。那么对海外的朴征10% 对于国内，对于中国可能挣得更多。所以大家对第一轮征税对全球经济的冲击影响，其实感到特别大的担心。这个就直接导致了全球的经济预期的走弱，特别是像大宗流通，包括美债利率，包括美股等等，都出现了较大程度的回调。在这种程度下，你发现整体的这个市场是风险偏好下降。 发言人02：19到了八月第一周开始，哈里斯宣布他要竞选总统。那么它整体的竞选的概率就开始升温。在八月第一周之后，然 后民主党对他的这个资金的支持会比较的丰厚。所以说他的支持率在宣传度上，在他本人的亲密度上，得到了快速的响应。那么哈里斯大家就马上开始研究，他到底是什么政策。一开始是按照民主党的这个政策去推演他，所以在八月第一周，直接就按照特朗普的这个影响去消退，也就是衰退预期减退去交易哈里斯。 发言人02：59在八月第一周衰退预期减退的情况之下，那么美股标普500 就反弹。同时我们也观察到，就是像大宗商品稍微的进行修复，我们的出口链，我们的相对来讲一些科技是小幅的反弹并不明显。在那个情况之下，美股出现反弹，包括美债利率有所上修，这是一个短期的修复。 发言人03：25那么到了八月下旬，快到9 月，其实哈里斯开始在集会上公布他的竞选的纲领。大部分的纲领跟拜登其实是一致的，小部分是有啥区别的？区别的是什么呢？区别的核心就是对于经济端的刺激，公布了新的这个刺激方案。民主党一直就是大政府大财政，对于美国经济而言，就是要继续刺激。 发言人03：50 刺激核心体现在对于地产部门的刺激。地产部门核心的点在于就是有这个住房记录两年以上，进行首套房购买的话，给予2.5万美金的补贴。同时有小孩家庭给3000到6000美金的这种税收的减免。所以在这一块，就直接导致大家对明年的美国的地产或者是经济有一个向上的一个反弹的动能。特别是核心通胀或者是租金，其实很难再下来了。所以这个事情在九月份就开始发酵。 发言人04：29真正的这个加速，就是在昨天的早上，昨天早上，因为是第一场哈里斯和特朗普的辩论，所以这个辩论变得尤为 的重要。就大家看一看到底哈里斯跟特朗普in battle的时候，能不能达到一个占上风。我们在上上周末，其实跟各位领导在讨论的时候，其实核心会看到几个问题。第一就是两者的辩论肯定有侧重点。我们觉得在社会问题上，比如说在种族问题上、肤色问题上，在跨性别问题上，在移民问题上等等，保持政治正确的哈里斯肯定占上风。在经济问题上，在通胀问题上，提出这种减税，或者是对外征税，还有就是要通过油价的维持，保持这个通胀的较低的水平。特朗普在这一块可能是比较占优的。 发言人05：25 辩论期间，就发生比较有意思的事情，就是大家对这个就业的，包括对经济的问题，以特朗普去攻击哈里斯的话，哈里斯巧妙的把他推给了他的前任，就是拜登。反而在社会问题，在部分的这个政治正确问题，一直在逼迫特朗普就范，也就是让他慌了神，或者是失去了这种幽默风趣的这一面，导致竞选的这个行情其实就倒向了哈里斯。这是我们上午明天昨天上午看下来的整体的这种表现。 发言人06：02那么在这种情况之下，我们未来关注的时点还有两个月，从九月到11 月投票，其实目前来讲，胜选的这个天平其实还没有完全说导向哈里斯，只不过最近是加速了从最新的美国的这个调查问卷，无论是从美国有有的官方的这种调查问卷，还是一些媒体的这种，但问题还是有一些，这个博彩的赔率来看，现在哈里斯稍微高于特朗普一筹，但是不多，所以说现在大选的天平没有完全的倒向任何一方。所以目前从九月到未来的11月还是需要继续观察。那么我们总结一下两者的最大区别。如果是特朗普的话，那么出口面临的是比较大幅的这种一刀切的这种关税的影响。不管是美国、欧洲还是中国，可能都会受到经历一段这种经济预期，包括贸易摩擦带来的这种阵痛期。那么国内可能这个影响会更显著一些，参考1819年，幅度可能比当年还要高。 发言人07：14 第二个就是如果是哈里斯的话，那么在一刀切的这种关税下，可能会稍微的缓解一些。在缓解的情况之下，对于美国地产可能还有比较确定性的这种刺激。这种刺激会带来美国地产后周期的包括轻工、家电、汽车，包括机械，特别是手工机械等等，会带来这种业绩上的改善。所以哈里斯的交易重点我们推荐的就是关推荐关注的就是美国地产后周期的这些投资机会。那么我们重申一遍，就是手工机械、轻工、家电、汽车等等这些可能对于我们的国内的出口链会有较大的帮助。 发言人07：56 以上就是长江策略带新跟大家汇报的主要内容。下面时间我们邀请长江机械组曹小敏总，曹筱筱敏筱敏总跟我们分享一下关于机械行业在美国大选下，在这个出口链修复的情况之下，有没有投资机会或者是推荐相应的标的。小米可以上线了。 发言人08：22 好的，谢谢精神感谢各位投资者。下面的话我来汇报一下机械行业这边的一个观点。因为今天的话我们还是主要聚焦的是对美的这样的一个出口链条。我们也看到了其实在过去的一段时间里面，出口的这样的一个热度，在机械里面其实关注是一直是比较高的那除了交易者大选的这样的一个辩论的因素之外，其实我们从中报中也出现端倪，就是我们把机械里面的各个子板块它作为做了一个比较。那能够看到无论是收入的绝对增速，还是相对于Q一的这个环比增速的增幅上来看，还是利润上，也还是净利率和资产周转率角度上来看，那出口链其实都是维持一个边际在改善的这么一个细分板块，而且是为数不多的编辑在改善的这样的一个细分板块。这个也是大家去关注到它，来去探究他到底未来来看是否能够去持续的这样的一个改善。因此关注到了出口链的这样的一个情况。 发言人09：25 其实我们也在过去也多次强调，其实出口链今年的景气程度一直是比较好的。尤其是美国的这样的一个补货，带来的我们的需求的修复，其实一直都是比较明显的。但是再往后来讲，美国的经济如何走向，其实对于我们的需求来说是存在不确定的。那么什么是确定的呢？就是刚才先生也讲了，我们降息链条它其实对应到我们的这个机械里面有一个板块，就是跟地产后周期相关的手工具。 发言人09：55 它其实是相对来说比较的这样的一个强关联的。因为我们历史上也拿数据去做了这样的一个回溯。那基本上新屋销售和二手房的这样的一个，尤其是二手房屋的这样的一个销售，他其实是跟这个，利率是呈现比较明显的反向关系的。如果降息在即的话，那其实对于到我们的这个二手房屋的销售，本来就是一个正向带动。那再叠加着哈里斯的这样的一些政策上的一些支持，那其实我们对于住房的这样的一个确定性其实是更高的。对应到我们机械来讲的话，其实也讲了，对应到我们就是手工具，包括一些电动工具在内的与住房有关的这样的一些产品。因此，这一点上我们还是坚持我们之前一直在首推的这样的一个标的，就是巨星科技。 发言人10：40 第二点就是哈里斯的这样的一个辩论的改善，其实对应到我们机械的板块上来说，直接需求上的确定性是之一，还有一些就是。相对上来说，边际上能有一些缓解的。就比如说过去其实我们看到影响制约我们很多这个细分板块的重要原因就是关税。因为如果去征60%的关税的话，其实对应到我们大部分的产品，也不只是机械了。可能大部分的子板块来说，它都很难去盈利。这样的一个税率的一个潜在风险，其实是让大家在当时的一个估值位置上不再愿意去继续上车的一个核心原因。 发言人11：19如果说哈里斯如果能成功的上台的话，那他目前的政策里面是没虽然没有提豁免以前的关税，但是也没有说要进 一步去加。这个其实对应到我们大部分的在美国已有自己的品牌效应的，这些产品过去净率还是比较高的，能承担一定汇率波动的一些公司来讲，其实也还是边际能有一些利好的。如果说这个关税能够彻彻底底的缓解，就是没有加征的这样的一个预期的话。那我们这些还有一家公司，浙江鼎力，其实也会是一个相对上来说比较不错的 这样的一个选择。 发言人11：54 再回到这个降息链条，因为其实我们也看到了说九月份的这个数据，八月份的数据，九月份发布的这些情况已经基本上奠定了这个降息是一个必然，只不过是这个降息的幅度可能还会有一些扰动。但这个对应到我们来说，有一些这种商业的资本开支品，那它其实也是受到了利率的间接影响。其实对应到我们像一些商用的餐饮设备，一些商用的这种，工具类，那它其实也能够有正向的一些带动。如果说公司是 有一些新品突破的话，那他其实也还是能够去享有底价成长性估值的这样的一些预期。所以基本上来看，我们觉得这个方向上，我们觉得银都股份也还是一个相对来说比较不错的选择。因为今天主要聚焦对美，那我们其他的一些方向，比如说其实一些非美地区，它其实到目前为止也是能够受到跟美降息有关系的，能带来东南亚的一些这样的经济上的一些带动。整体上来说，那些地区的出口可能受到的关税影响会更小，可能也会受到一些间接的带动。我们在此就不再赘述了。 发言人13：05 所以我再总结一下我们机械这一块对于整个出手店的观点。首先我们还是坚信降息这链条下能带来的需求更为确定。其中最为确定的就是地产相关的。因此我们觉得手工具一定的工具类，它可能会是更好的一个选择。其次如果哈里斯真能上台，那么关税的这样的一个不再加征的情况下，其实我们还是有一些公司过去超跌了。比如说像浙江鼎力也能受益。再其次，降息的链条下，能够使得一些美国的商业采购以及一些东南亚的地区，它的一个经济有一定的这样的一些修复，所以整体上来说，这些地区的一些出口也还是便利上能够有一些带动的那以上的话就是我们机械组的一个观点。好，下面的话有请我们清宫组的这个分析师在做他的一个观点的一个分享。 发言人13：54好的，大家晚上好，我是长江轻工团队的蔡方一。我这边汇报一下，就轻整个轻工出出口链的标的，也是我们当 前非常看好的一个方向，认为具备这个限价加仓的这么一个投资机会。然后标的上的话，我们的这个顺序是匠心家居、嘉益股份、然后永益股份。当然这个哈尔斯和亨利，这也也是也是可以考虑的一个选择。 发言人14：29 首先我们先说一下整整个这个板块的一个大的逻辑。我们看好出口从短期和长期两个方向来讲。首先讲一下短期的问题。 发言人14：40 年内的话我们可以看到其实二季度很多出口链公司的业绩表现是非常好的。其实刚才我们练说到的像匠心嘉义还有永翼，都有非常不错的二季度的增速。目前看起来的话，三四季度作为美国的传统的消费旺季，我们觉得这个同比的这种较好的增长，应该是大概率能够维持的。而且美国的整个零售业的库存在至少在家居这个品类上，其实是没有经历什么补库的这个过程的。可以说现在的库存就是在一个之前去库之后，一直维