定量策略周报：降息资产短期机会，AH股底部区域等待否极泰来

降息资产短期机会，AH股底部区域等待否极泰来 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周风险资产整体超跌反弹，美股科技受OpenAI发布新一代模型影响和NVDA黄仁勋乐观指引成为周内v型反转拐点，资产波动敏感博弈加剧。当前大选和降息的混沌期多重交易交织的状况延续，宏观数据转弱但消费和总量仍强，CPI环比小超预期及消费者信心回升，目前看衰退风险不大，短期重点还是在于降息力度的博弈。当前利率期货市场定价下周25bp和50bp的概率较为接近，等待下周18号FOMC一锤定音对后续风险资产走势影响十分关键，重点关注降息幅度、点阵图及后续节奏指引，目前看来存在市场过度期待后落空的风险，建议等待落地右侧交易。美十债继续看多利率曲线陡峭化，黄金etf继续流入，避险+美元信用对冲逻辑配置价值仍高持续推荐。 国内来看，上周A股与海外市场走出分化继续缩量偏弱，主要由经济数据与政策预期相对疲弱内因主导，风格上资金从高股息红利向低位成长切换明显，主要宽基中上证50指数-2.55%而创业板指-0.19%最为抗跌，整体情绪上仍低迷。金融数据上M1仍维持同比-7.3%负增长，M2-M1剪刀差继续加速走扩，经济数据除出口小幅超预期表现外其余均未看到改善迹象。资金面来看，ETF托底资金净买入+130.26亿元周环比稍有走阔，但相比8月周均400亿的体量仍有明显回落，公募两融等主动资金未看到有好转迹象，国庆双节叠加海外会议或仍影响资金的交投意愿，建议静待明确政策信号右侧布局，观察下周LPR和后续存量房贷利率落地情况。但估值层面来看沪深300和wind全A的三年滚动股债性价比均处于2x标准差之上已足够便宜，无需过度悲观。板块方面，高股息仍为当前主仓位配置防御为先，继续关注内需消费政策加码的食饮、家电、社会服务，及左侧关注受益降息交易弹性的有色、医药、港股互联网科技。 相关研究 1、《对联储落后于曲线的过度担忧再起》2024-09-092、《首批10只中证A500ETF下周开募，推荐关注银行ETF》2024-09-083、《6月以来外资持续净流出，待观察降息后动向》2024-09-08 【资产和板块建议】： 大类资产层面，黄金避险和降息交易逻辑未变继续持有，美债做多利率曲线陡峭化关注短端机会，港股洼地受益降息预期更具弹性。 1、红利防御和周期：非银、银行、电公、有色。2、内需和消费提振：家电、食品、农林牧渔。3、降息交易：创新药、港股互联网科技。 主题建议：本周高热度交易主题包括【新能源车设施、IDC、云办公、光通信、特高压】等。 仓位建议：维持80%。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 “大小哑铃”配置小盘科技股和高股息。 ▌行业/主题观点 调出：农林牧渔、煤炭调入：有色金属、医药 持仓：银行、电力公用事业、家电、传媒、（电力设备新能源、非银金融）、（医药、有色金属）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................15图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周风险资产整体超跌反弹，美股科技受OpenAI发布新一代模型影响和NVDA黄仁勋乐观指引成为周内v型反转拐点，资产波动敏感博弈加剧。当前大选和降息的混沌期多重交易交织的状况延续，宏观数据转弱但消费和总量仍强，CPI环比小超预期及消费者信心回升，目前看衰退风险不大，短期重点还是在于降息力度的博弈。当前利率期货市场定价下周25bp和50bp的概率较为接近，等待下周18号FOMC一锤定音对后续风险资产走势影响十分关键，重点关注降息幅度、点阵图及后续节奏指引，目前看来存在市场过度期待后落空的风险，建议等待落地右侧交易。美十债继续看多利率曲线陡峭化，黄金etf继续流入，避险+美元信用对冲逻辑配置价值仍高持续推荐。 国内来看，上周A股与海外市场走出分化继续缩量偏弱，主要由经济数据与政策预期相对疲弱内因主导，风格上资金从高股息红利向低位成长切换明显，主要宽基中上证50指数-2.55%而创业板指-0.19%最为抗跌，整体情绪上仍低迷。金融数据上M1仍维持同比-7.3%负增长，M2-M1剪刀差继续加速走扩，经济数据除出口小幅超预期表现外其余均未看到改善迹象。资金面来看，ETF托底资金净买入+130.26亿元周环比稍有走阔，但相比8月周均400亿的体量仍有明显回落，公募