定量策略周报：就业数据无碍对降息资产的布局

就业数据无碍对降息资产的布局 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 上周欧、加央行率先开启降息步伐，全球权益资产普涨。但联储降息预期仍处摇摆中，前半周PMI、职位空缺和ADP弱于预期推动美十债利率下探4.28%，但随后周五异常的非农超预期又将十债利率拉回4.43%，利率敏感资产普跌，首次降息预期也推后至十一月至钟摆的偏紧端，将悬念维持到下周的CPI和FOMC会议，鉴于油价和房租回落对通胀担忧缓解，建议对全球流动性宽松开启节奏可以偏乐观一些。就业数据至多延后而无法证伪降息逻辑，大类资产配置仍然偏向美债、黄金和长久期资产等降息利好品种。 国内来看，5月下旬以来本轮外资高切低和地产政策博弈反弹进入效果观察期。上周受到量化和ST股政策不确定影响中证2000下跌-7.06%，市场继续缩量盘整情绪低迷。风格上，六月月报中我们建议可以适当布局高景气资产，红利质量性价比较高；市值上建议大盘。本周资金重回大盘价值避险，七月三中全会议前政策延续性无需过度悲观。主题方面，会议前可以适当关注三条政策线：地产链调整后可继续博弈政策预期；新质生产力关注政策扶持电子板块；安全资产关注资产荒下红利板块的压舱石配置价值，红利内部偏向高质量风格。 相关研究 1、《等待六月决断，保持防御和反转配置》2024-06-022、《机构对近期催化的响应不一：北向继续抢跑政策，内资仍然偏向防御》2024-06-023、《首批3只绿债基金提前结募，推荐关注央企红利ETF》2024-06-02 【主题建议】：本周高热度交易主题包括【绿电、央企、5G、芯片、交运物流、军工】等。 【板块建议】： 大类资产层面，美债短端确定性高，贵金属、新兴权益持续布局新一轮全球降息buy dip，资源品等待调整后的第二波机会。 1、央国企红利：电力、石油石化、化工、建材。2、全球流动性宽松：贵金属、半导体、创新药。3、资源和出口：航运、猪周期、家电。 仓位建议：维持80%。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 地产链调整后可继续博弈政策预期，成长关注政策扶持电子板块，短期风偏回落资产荒下红利板块继续保持压舱石配置，内部偏向高质量风格。 ▌行业/主题观点 行业建议：防御、反转为主；关注超跌、降息预期板块，【回避短期政策风险板块】。 调入：医药、石油石化、建筑。调出：汽车、电力设备新能源、煤炭。 持仓：电力公用事业、医药、电子、（家电、建筑）、（银行、农林牧渔）、（基础化工、石油石化）。 资金面主题关注：半导体、集成电路、卫星导航、电机设备、化肥、养殖等。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和创新药ETF（159992）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................71.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................94、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................9图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................17图表23：一级行业四维全景图............................................................18 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 上周欧、加央行率先开启降息步伐，全球权益资产普涨。但联储降息预期仍处摇摆中，前半周PMI、职位空缺和ADP弱于预期推动美十债利率下探4.28%，但随后周五异常的非农超预期又将十债利率拉回4.43%，利率敏感资产普跌，首次降息预期也推后至十一月至钟摆的偏紧端，将悬念维持到下周的CPI和FOMC会议，鉴于油价和房租回落对通胀担忧缓解，建议对全球流动性宽松开启节奏可以偏乐观一些。就业数据至多延后而无法证伪降息逻辑，大类资产配置仍然偏向美债、黄金和长久期资产等降息利好品种。 国内来看，5月下旬以来本轮外资高切低和地产政策博弈反弹进入效果观察期。上周受到量化和ST股政策不确定影响中证2000下跌-7.06%，市场继续缩量盘整情绪低迷。风格上，六月月报中我们建议可以适当布局高景气资产，红利质量性价比较高；市值上建议大盘。本周资金重回大盘价值避险，七月三中全会议前政策延续性无需过度悲观。主题方面，会议前可以适当关注三条政策线：地产链调整后可继续博弈政策预期；新质生产力关注政策扶持电子板块；安全资产关注资产荒下红利板块的压舱石配置价值，红利内部偏向高质量风格。 【板块建议】： 大类资产层面，美债短端确定性高，贵金属、新兴权益持续布局新一轮全球降息buydip，资源品等待调整后的第二波机会。 1、央国企红利：电力、石油石化、化工、建材。2、全球流动性宽松：贵金属、半导体、创新药。3、资源和出口：航运、猪周期、家电。 主题建议：本周高热度交易主题包括【绿电、央企、5G、芯片、交运物流、军工】等。 1.3、择时观点：