定量策略周报：多元资产仓位和资金流向：等待钟摆的再次回摆

多元资产仓位和资金流向：等待钟摆的再次回摆 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 【市场核心驱动】对特朗普交易的第一次市场确认，黄金、美股科技、日经等在调整后大幅反弹；而AH股本周外资ETF大幅流出36亿美元，9月以来最高；美元强势的同时，流动性风险也在悄然而至：本周逆回购和垃圾债市场流动性开始收紧，保持耐心等待避险驱使下流动性对人民币资产的回补。 【黄金、日经】我们对黄金持仓两笔（分别为11月13日、18日推荐），目前看预计年内黄金仍在2700+-150美元上下波动，等待2025年切换估值。日经短期受益于AH股资金外流，受限于日本央行会议，如有调整是较好的建仓机会。 【A股流动性-外资】北向配置型大幅净流出45亿美元，对港股持续流入；北向交易型本周净仓位继续卖出0.1%，降至6.7%； 相关研究 1、《煤炭期货市场上行，有色石油石化回暖，半导体市场延续下行》2024-11-242、《美股科技吸金，新兴市场延续净流出》2024-11-243、《创业板50ETF密集申报，推荐关注港股国企ETF》2024-11-18 【A股流动性-内资】融资余额保持1.83万亿，关注市场或有下行时的踩踏风险；国内公募11月12日开始小幅提升仓位； 【A股】第二轮B反主要由高杠杆投资者带动，若未来融资买入强度下行，赚钱效应下降缩量，预计我们11月5日提出的B反接近结束；下周如有反抽关注上方3409的点位能否突破，关注下方中枢3250的支撑。明年两会之前，赤字率，特别国债，专项债安排等定量指标落地之前，预计政策随时都有增量可能。 【港股】低波动、红利在十一月重新占优；主动选股11月初至今绝对收益+1.2%，超额6.55%；定量优选+0.24%，超额+5.59%； 【板块】十一月看多工业制造；材料；可选消费；必选消费（反弹）；能源（反弹）；医药（反弹）； 【升】可选消费：本周继续加仓A股汽车家电、港股社服传媒。 【降】必选消费：仓位小幅下行。 【升】能源：能源股持仓继续反弹，煤炭>石油可能有短期反弹机会。 【升】工业制造：无视一切调整继续加仓。 【平】材料：5月年内低点开始回补至今，本周小幅下降。材料板块取决于二次通胀的炒作节奏。 【降】医药：仓位小幅下行。 【一级行业】：工业制造、消费、化债合并重组；以及可以适当关注通胀线。 ▌风格观点 红利+成长。 ▌宽基观点 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。 ▌行业/主题观点 【一级行业】工业制造、消费、化债合并重组；以及可以适当关注通胀线 本周无调整。 行业：电力设备新能源、煤炭、建筑装饰、电力、（电子、有色金属）、（食品饮料、交运）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................71.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................94、因子监控...............................................................................105、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................9图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................10图表9：因子RANK IC变动..............................................................10图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 【市场核心驱动】对特朗普交易的第一次市场确认，黄金、美股科技、日经等在调整后大幅反弹；而AH股本周外资ETF大幅流出36亿美元，9月以来最高；美元强势的同时，流动性风险也在悄然而至：本周逆回购和垃圾债市场流动性开始收紧，保持耐心等待避险驱使下流动性对人民币资产的回补。 【黄金、日经】我们对黄金持仓两笔（分别为11月13日、18日推荐），目前看预计年内黄金仍在2700+-150美元上下波动，等待2025年切换估值。日经短期受益于AH股资金外流，受限于日本央行会议，如有调整是较好的建仓机会。 【A股流动性-外资】北向配置型大幅净流出45亿美元，对港股持续流入；北向交易型本周净仓位继续卖出0.1%，降至6.7%； 【A股流动性-内资】融资余额保持1.83万亿，关注市场或有下行时的踩踏风险；国内公募11月12日开始小幅提升仓位； 【A股】第二轮B反主要由高杠杆投资者带动，若未来融资买入强度下行，赚钱效应下降缩量，预计我们11月5日提出的B反接近结束；下周如有反抽关注上方3409的点位能否突破，关注下方中枢3250的支撑。明年两会之前，赤字率，特别国债，专项债安排等定量指标落地之前，预计政策随时都有增量可能。 【港股】低波动、红利在十一月重新占优；主动选股11月初至今绝对收益+1.2%，超额6.55%；定量优选+0.24%，超额+5.59%； 【板块】十一月看多工业制造；材料；可选消费；