定量策略周报：利用波动放大的机会提升仓位

利用波动放大的机会提升仓位 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 【市场核心驱动】十一月初事件密集，特朗普交易可能到位，联储褐皮书显示进一步降息，美债收益率走出小幅牛平，特斯拉、比特币上行，空头回补；利用波动增大的机会逢低买入长期逻辑，回避追高短期脉冲。 【横扫交易升温】继续做多长期逻辑：超配黄金；利用短期波动获得更好价格：关注家电、电机设备、纺服、汽车等出口链，及美长债再一次进入击球区域的机会； 【A股流动性】北向交易盘净仓位小幅提升，主要来自光伏板块的空头回补；28号至11月初事件密集扎堆，谨慎乐观提升仓位；预计风格均衡，上证保持3260-3320-3400箱体震荡；出现大幅度下行时增配宽基指数； 相关研究 【A股短期看化债】化债三个方向：银行和非银金融；受益地方债务缓解的ToG基建、建材、环保乃至信创、医药；以及长期受益于化债带动乐观情绪的高贝塔资产，TMT、电新、消费。 1、《煤炭钢铁涨跌不一，建材市场上行，半导体海运延续下行》2024-10-262、《黄金出现年内最大单周买入，被动资金继续流入A股》2024-10-263、《ETF策略组合全线新高推荐关注石油石化等》2024-10-21 【A股长期看资本】持有：外资流入持续超过一年包括工业制造（电池、电子）、医药（创新药、医疗）、金融（银行、保险、证券）；反弹：短期出现一个月净流入包括必选消费（酒）、能源（石油化工）、材料（有色金属、基础化工）。 【港股震荡向上】10月30日中东首个投资中国港股ETF将在沙特交易所上市，募集资金超过100亿港币，认购热度超预期；FXI中国大盘股ETF继续平空超10%；南向364.7亿加速流入；港股继续推荐高股息、互联网，如后续政策逐步验证可增加顺周期品种配置。 1.SFISF利好的高股息。2.财政政策预期利好的化债和消费。3.以及短期继续受益于场内高流动性的主题科技股。 ▌风格观点 红利+成长。 ▌宽基观点 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。 ▌行业/主题观点 行业： 调入：非银金融 行业：医药、建材、计算机、食品饮料、（石油石化、建筑）、（非银金融、有色金属）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................71.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................94、因子监控...............................................................................105、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................9图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................10图表9：因子RANK IC变动..............................................................10图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 【市场核心驱动】十一月初事件密集，特朗普交易可能到位，联储褐皮书显示进一步降息，美债收益率走出小幅牛平，特斯拉、比特币上行，空头回补；利用波动增大的机会逢低买入长期逻辑，回避追高短期脉冲。 【横扫交易升温】继续做多长期逻辑：超配黄金；利用短期波动获得更好价格：关注家电、电机设备、纺服、汽车等出口链，及美长债再一次进入击球区域的机会； 【A股流动性】北向交易盘净仓位小幅提升，主要来自光伏板块的空头回补；28号至11月初事件密集扎堆，谨慎乐观提升仓位；预计风格均衡，上证保持3260-3320-3400箱体震荡；出现大幅度下行时增配宽基指数； 【A股短期看化债】化债三个方向：银行和非银金融；受益地方债务缓解的ToG基建、建材、环保乃至信创、医药；以及长期受益于化债带动乐观情绪的高贝塔资产，TMT、电新、消费。 【A股长期看资本】持有：外资流入持续超过一年包括工业制造（电池、电子）、医药（创新药、医疗）、金融（银行、保险、证券）；反弹：短期出现一个月净流入包括必选消费（酒）、能源（石油化工）、材料（有色金属、基础化工）。 【港股震荡向上】10月30日中东首个投资中国港股ETF将在沙特交易所上市，募集资金超过100亿港币，认购热度超预期；FXI中国大盘股ETF继续平空超10%；南向364.7亿加速流入；港股继续推荐高股息、互联网，如后续政策逐步验证可增加顺周期品种配置。 【板块推荐】：三条主线包括： 1.SFISF利好的高股息。 2.财政政策预期利好的化债和消费。 3.以及短期继续受益于场内高流动性的主题科技股。 1.3、择时观点： 1.4、风格 红利+成长。 1.5、宽基 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。 1.6、行业 行业： 调入：非银金融 行业：医药、建材、计算机、食品饮