非银金融：2024年上半年公募基金保有数据点评-“蚂蚁”一骑绝尘，三方和券商份额逆势向上

事项：2024H1代销机构保有规模数据披露口径变化，最新披露为权益基金、股票指数基金、非货币基金三类，较以往股票+混合基金、非货币基金两类变化显著，或意在提升对股票指数基金的重视。商业银行、证券公司、独立三方机构的竞争格局变化，证券公司、独立三方机构份额提升，银行份额下降。

核心观点与数据：

1. 基金保有规模总体趋势：权益基金降幅收窄，类固收基金保持高增，与资产配置环境趋势一致。
2. 披露口径变化：最新披露口径为权益基金、股票指数基金、非货币基金三类，或有意提高各类代销机构对股票指数基金的重视程度。
3. 权益基金：
   • 前100名机构权益基金保有规模4.73万亿元，较2023年末-5.8%，半年度环比降幅收窄。
   • 全国性银行、证券公司市占率下降（分别为42.8%、24.9%，较2023年末-0.9pct、-3.5pct）。
   • 三方机构市占率提升（28.5%，较2023年末+4.2pct）。
   • 银行权益基金以主动权益为主，受权益市场承压影响规模收缩较快，股票指数基金占比较低（6.5%）。
   • 三方机构权益基金中股票指数基金占比较高，头部机构如蚂蚁基金（38.3%）带动行业增长。
   • 证券公司权益基金占比最高，但受权益市场低迷及公募基金费率改革影响，规模承压（-17.3%）。
4. 类固收基金：
   • 前100名机构类固收基金保有规模4.13万亿元，较2023年末+17.2%，半年度环比增速略有下降但仍居高位。
   • 全国性银行、证券公司市占率提升（分别为40.7%、10.5%，较2023年末+3.1pct、+1.6pct）。
   • 三方机构市占率下降（42.1%，较2023年末-4.7pct）。
   • 银行类固收基金市占率提升明显（增幅21.2%），带动非货币基金规模增长（增幅5.1%）。
   • 三方机构类固收基金普遍上涨，反映散户投资方向转向固收。
   • 证券公司类固收基金增速较快（增长27.6%），但绝对规模仍较低。
5. 机构竞争格局：
   • 全国性商业银行：权益基金下降（-7.6%），类固收基金上升（增幅21.2%）。
   • 三方机构：蚂蚁基金权益基金逆势增长（+50.7%），类固收基金下滑（-23.3%）；其他机构权益基金普遍下降，类固收基金上涨。
   • 证券公司：权益基金规模下滑（-17.3%），类固收基金快速提升（增长27.6%）。

研究结论：

• 权益基金受市场及费率改革影响承压，但降幅收窄；类固收基金保持高增，反映投资者转向固收。
• 银行凭借客群优势转型至类固收，三方机构分化明显，证券公司受权益市场及费率改革双重影响规模承压。
• 股票指数基金在各方占比中差异较大，银行占比较低，三方机构头部效应显著，证券公司占比最高。

投资建议：略。

风险提示：政策风险、资本市场大幅波动风险、基金发行持续低迷等。