煤炭开采行业月报：产量持稳，进口放缓，火电转正，重点推荐中国秦发

生产：2024年8月，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长2.8%，增速与7月份持平；1-8月份，规上工业原煤产量30.5亿吨，同比下降0.3%。产能刚性已成共识，后续产量增量多源自新建矿井投产，预计空间有限；能源生产安全检查预期延续，将影响煤矿产能增量的进一步释放，2024年原煤产量增速预计将明显放缓，产能天花板或已现。

进口：2024年8月，我国进口煤炭4584万吨，同比增长3.4%；1-8月份，我国进口煤炭3.4亿吨，同比增长11.8%。考虑到澳煤通关的基数影响和欧洲、印度等国家的煤炭需求增量，预计我国2024年进口难以继续大幅增长，整体维持稳定。

需求：2024年8月，规上工业发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%；1-8月份，规上工业发电量62379亿千瓦时，同比增长5.1%。火电8月由降转增，同比增长3.7%；水电、核电、风电、太阳能发电增速加快。

焦煤：“以钢定焦”，反弹随时可能出现。2024年8月，中国粗钢产量7792万吨，同比下降10.4%；247家样本钢厂日均铁水产量223.38万吨，同比下降9.9%。焦煤刚需依旧承压，但动煤价格底部已现，将对焦煤价格形成较强支撑，预计焦煤价格短期或持稳运行，前低难以有效跌破。

投资策略：本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性。目前煤价不具备大幅下跌风险，每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。重点推荐中国秦发，以及陕西煤业、中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源等业绩相对较好的标的；此外，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。

风险提示：在建矿井投产进度超预期、下游需求不及预期、新建矿井项目批复加速。