煤炭开采行业周报：BTU市值新高到中国秦发破百亿，“海外3小煤”务必加大重视

BTU市值新高到中国秦发破百亿，“海外3小煤”务必加大重视 行情回顾（2026.1.24~2026.1.30）： 增持（维持） 中信煤炭指数3892.74点，上涨3.98%，跑赢沪深300指数3.90pct，位列中信板块涨跌幅榜第3位。 本周，中国秦发（HK.0866）一度涨至4.22港元/股，周五报收4.19港元/股，市值报收106亿元（港元），创历史新高。早在24年9月初我们发布的《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》中便指出“重视公司出海印尼、逆境重生的投资机会”。 自去年年底发布《伺机而动》报告以来，我们持续强调今年煤炭市场重点关注的地方在于海外，而非国内。一旦海外市场出现“黑天鹅”事件，煤价想象空间才有望彻底打开，而上述“黑天鹅”事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共振。 因此，我们推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。 作者 重点领域分析： 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com ➢本周动力煤价格小幅上涨，焦煤弱稳运行。截至1月30日，北港动煤报收695元/吨，周环比+4元/吨；CCI柳林低硫主焦1630元/吨，周环比持平。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com ➢动力煤方面，节前步入平稳期，价格窄幅震荡运行，后续参考《伺机而动》策略报告，重点关注印尼国内政策。供应方面，进入农历腊月，产地少数煤矿停产放假，叠加月末部分煤矿完成月度产量暂停生产，产区煤炭供应小幅收紧，大部分民营煤矿在农历腊月十八之后陆续停产，市场煤炭供应有收紧预期。据汾渭统计，““三西”地区煤矿产能利用率89.8%，周环比下降0.5pct。需求方面，受天气影响，近期全国电厂日耗表现较好，对市场情绪有提振作用，且港口库存已低于去年同期水平，外加春节临近，部分终端释放少量备货需求，两者共同推动价格止跌反弹。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com ✓当前已进入2月，距离春节仅剩2周左右时间，冬季需求逐步步入尾声。与此同时，部分民营煤矿陆续放假，供应亦逐步收紧，市场转向供需双弱局面，短期市场涨跌幅度均将收窄，步入节前平稳期。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ✓后续而言，参考我们发布的年度策略报告《2026年煤炭行业年度策略：伺机而动》，动力煤市场仍需关注的几个方面在于：（1）内蒙煤田（煤矿）火区采空区灾害治理管理的情况；（2）美国：AI拉动煤炭需求高增→出口下滑→影响国际煤贸易市场；（3）印尼：收紧RKAB，有意压减产量&提高国内DMO→达到减少出口、支撑煤价。 相关研究 1、《煤炭开采：BTU续创新高，海外“三小煤”需重点关注》2026-01-252、《煤炭开采：寒潮叠加空头回补共振，美国天然气期货价格快速上行》2026-01-253、《煤炭开采：25年产量微增、进口减、需求弱，26年关注美国、印尼煤炭市场机会》2026-01-20 ➢焦煤方面，冬储补库接近尾声，现货弱稳运行，盘面先抑后扬，小幅收涨。本周产地降价范围进一步扩大。焦企补库接近尾声，部分转为按需采购，市场悲观预期下，焦企进一步增库意愿不强，中间环节积极出货为主，暂停采购，市场交投氛围进一步降温，煤矿出货多有不畅，部分高价资源报价开始下调，竞拍市场成交氛围一般，流拍和降价成交居多。供应方面，产地部分煤矿产量继续提升，叠加前期因安监影响停减产的煤矿恢复正常，供应持续恢复。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量1234.3万吨，周环比增加14.7万吨。需求方面，当下焦企提产仍不及预期，原料煤实际需求边际未明显改善，加之本周铁水产量下移，刚需减弱下，下游市场仍是按需补库为主。不过当前部分煤矿预售订单仍较多，且考虑后期煤矿春节放假，整体销售压力有限，短期煤价弱稳窄幅震荡。 ➢本周焦煤盘面先抑后扬，整体小幅收涨，短期市场交易对基本面脱敏，在消息端并无太多扰动的背景下，以1月7日盘面作为交易依据。 投资策略： ➢年报业绩披露在即，遵循““绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。 ➢重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。 ➢此外，重点关注力量发展、Peabody“（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 ➢此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 内容目录 1.本周核心观点.................................................................................................................................................51.1.动力煤：终端节前补库提振市场情绪，煤价预期保持震荡运行..............................................................51.1.1.产地：终端节前备货开启，市场情绪转好....................................................................................51.1.2.港口：发运倒挂+库存下滑支撑煤价，临近春节非电需求预期走弱..............................................51.1.3.海运：锚地船舶数量周环比下滑..................................................................................................61.1.4.电厂：日耗环比回落，厂库环比下滑...........................................................................................71.1.5.价格：终端节前补库提振市场情绪，煤价预期保持震荡运行........................................................81.2.焦煤：下游补库临近尾声，煤价环比维稳.............................................................................................91.2.1.产地：节前补库临近尾声，焦煤产地销售承压.............................................................................91.2.2.库存：焦企继续补库.................................................................................................................101.2.3.价格：下游补库临近尾声，煤价环比维稳..................................................................................101.3.焦炭：首轮提涨全面落地，后市预期稳定运行....................................................................................111.3.1.供需：首轮提涨全落地，前期惜售企业开始出货.......................................................................111.3.2.库存：焦钢企库存仍处于同比偏低水平.....................................................................................121.3.3.利润：吨焦亏损幅度缩小..........................................................................................................131.3.4.价格：首轮提涨全面落地，后市预期稳定运行...........................................................................142.本周行情回顾...............................................................................................................................................153.本周行业资讯...............................................................................................................................................163.1.行业要闻............................................................................................................................................163.2.重点公司公告.....................................................................................................................................18风险提示.........................................................................................................................................................22 图表目录 图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）..........................................................................................5图表2：环渤海9港库存（万吨）.....................................................................................................................6图表3：环渤海9港日均调入量（周频）（万吨）........................................................................