煤炭开采行业周报：BTU续创新高，海外“三小煤”需重点关注

BTU续创新高，海外“三小煤”需重点关注 行情回顾（2026.1.19~2026.1.23）： 增持（维持） 中信煤炭指数3743.77点，上涨1.44%，跑赢沪深300指数2.06pct，位列中信板块涨跌幅榜第21位。 本周，美股BTU一度涨至39.95美元/股，续创2019年以来新高。在25年12月初我们发布的《美国：AI重塑美国煤炭市场，底部反转，黑金重燃》中指出“重视AI重塑美国煤炭市场，底部反转的投资机会”。 印尼煤炭“供给侧”或正在实施中。据新华财经雅加达1月23日报道，印度尼西亚总统普拉博沃·苏比延多22日在瑞士达沃斯出席世界经济论坛年会期间表示，印尼政府已关闭全国约1000处非法矿场，并将继续严厉打击自然资源和环境领域的违法行为，坚决维护法治。据了解，非法采矿活动往往无视安全和环保标准，易引发洪水和山体滑坡等自然灾害。印尼国家灾害管理署数据显示，去年底苏门答腊岛发生的洪水和山体滑坡已造成约1200人死亡，还有大量居民被迫撤离并安置在临时避难点。 在《2026年煤炭行业年度策略：伺机而动》报告中，我们指出今年国内的煤炭市场，若依据目前基本面情况静态线性外推，煤炭市场缺乏想象空间。但市场若出现“黑天鹅”事件，煤价想象空间有望彻底打开，而上述“黑天鹅”事件除了国内的政策变化之外，我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共振，尤其值得重点关注。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com ➢美国：AI拉动煤炭需求高增→出口下滑→影响国际煤贸易市场；➢印尼：收紧RKAB，有意压减产量&提高国内DMO→达到减少出口、支撑煤价。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 随着美国国内煤炭消费爆发式增长，美国煤炭出口预计趋缓，动力煤甚至有望“由出转进”，叠加印尼国内产量、出口收紧，全球海运动力煤贸易或将转向紧平衡格局，重点关注在海外布局的煤炭公司：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 重点领域分析： ➢本周动力煤价格小幅回落，焦煤价格稳中偏强运行。截至1月23日，北方港口动力煤报收691元/吨，周环比-13元/吨；CCI柳林低硫主焦1630元/吨，周环比+30元/吨。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ➢动力煤方面，春节临近，市场逐步转向供需双弱，价格弱稳运行，参考《2026年煤炭行业年度策略：伺机而动》策略报告，未来需重点关注下述问题。供应方面，目前大部分煤矿产销正常，少数煤矿由于倒工作面和临时检修停产减产，导致坑口煤矿产能利用率小幅下降。据汾渭统计，“三西”地区煤矿产能利用率90.3%，周环比下降0.04pct。需求方面，本周虽然受寒潮影响，电厂日耗上升，贸易商亦有挺价心态，但由于此次降温持续时间较短，叠加整体库存相对偏高，未能刺激出下游的采购积极性，卖方出货困难，报价逐日走低。 相关研究 1、《煤炭开采：25年产量微增、进口减、需求弱，26年关注美国、印尼煤炭市场机会》2026-01-202、《煤炭开采：2025全球海运煤炭：贸易量减分化，欧盟进口持续收缩》2026-01-183、《煤炭开采：BTU创19年以来新高，今年的煤炭市场到底该关注什么？》2026-01-18 ✓当前已进入1月底，距离春节仅剩3周左右时间，冬季需求逐步步入尾声。与此同时，部分民营煤矿陆续放假，供应亦逐步收紧，市场转向供需双弱局面。考虑到目前现货价格再次逼近长协，其进一步下行空间有限，市场持弱稳状态。 ✓后续而言，参考我们发布的年度策略报告《2026年煤炭行业年度策略：伺机而动》，动力煤市场仍需关注的几个方面在于：（1）内蒙煤田（煤矿）火区采空区灾害治理管理的情况；（2）美国：AI拉动煤炭需求高增→出口下滑→影响国际煤贸易市场；（3）印尼：收紧RKAB，有意压减产量&提高国内DMO→达到减少出口、支撑煤价。 ➢焦煤方面，冬储补库接近尾声，现货涨势放缓，盘面小幅回落。本周产地煤 价涨势放缓，部分销售稍有承压。焦炭首轮提涨尚未落地，煤价持续抬升影响焦企亏损加剧，焦企经前期集中补库后本周采购节奏多有放缓，市场观望情绪渐浓，中间环节部分加快出货，煤矿新签单转弱。不过多数矿点预售订单较多，暂无销售压力，坑口报价多持稳为主，部分高价资源成交略显乏力，整体市场偏稳震荡。供应方面，本周山西临汾地区安全、环保检查以及部分井下问题，区域内供应有所收紧，其他地区，如吕梁、长治等，部分矿点产量继续恢复，产地整体供应小幅增量。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量1219.6万吨，周环比增加5.6万吨。需求方面，焦钢企业盈利不佳，且黑色系盘面小幅波动，下游采购心态偏谨慎，焦企对原料煤多按需补库，同时有部分焦企冬储补库已完成，对原料煤需求有所下降，外加原料端价格仍旧偏高，多数焦企处于亏损，对高价煤接受程度有限。整体而言，考虑节前焦企仍有补库需求，煤价短期仍有支撑。 ➢本周焦煤盘面先抑后扬，整体小幅收跌，市场交易蒙煤通关高位VS冬储补库需求，在消息端并无太多扰动的背景下，重点关注1月7日的收盘价。 投资策略： ➢年报业绩披露在即，遵循““绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。 ➢重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。 ➢此外，重点关注力量发展、Peabody“（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 ➢此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 内容目录 1.本周核心观点.....................................................................................................................................51.1.动力煤：日耗上涨+成本支撑VS库存高位，煤价震荡运行..............................................................51.1.1.产地：春节临近煤矿陆续放假，市场逐步转入供需双弱格局...................................................51.1.2.港口：成本支撑VS库存高位，煤价预期震荡运行.................................................................51.1.3.海运：锚地船舶数量周环比下滑..........................................................................................61.1.4.电厂：日耗环比继续增长，同比增量扩大.............................................................................71.1.5.价格：日耗上涨+成本支撑VS库存高位，煤价震荡运行........................................................71.2.焦煤：首轮提涨受阻，市场情绪转弱.............................................................................................81.2.1.产地：关注节前补库需求，煤价支撑较强.............................................................................81.2.2.库存：焦企继续补库..........................................................................................................91.2.3.价格：首轮提涨受阻，市场情绪转弱..................................................................................101.3.焦炭：首轮提涨落地暂缓，市场情绪转弱.....................................................................................111.3.1.供需：市场情绪转弱，中间环节抛货..................................................................................111.3.2.库存：迫于成本压力，部分焦企检修..................................................................................121.3.3.利润：亏损幅度扩大.........................................................................................................131.3.4.价格：首轮提涨落地暂缓，市场情绪转弱............................................................................142.本周行情回顾.....................................................................................................................................153.本周行业资讯.....................................................................................................................................163.1.行业要闻..................................................................................................................................163.2.重点公司公告............................................................................................................................17风险提示..............................................................................................................................................20 图表目录 图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑