煤炭开采行业周报：中国秦发、中煤能源、安源煤业，重申看好的理由

请仔细阅读本报告末页声明增持（维持）行业走势作者分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com研究助理廖岚琪执业证书编号：S0680124070012邮箱：liaolanqi@gszq.com相关研究1、《煤炭开采：“夏至”的骄阳刺破阴霾，“变”已至》2025-06-222、《煤炭开采：印度5月煤炭进口恢复，主要系炼焦煤进口支撑》2025-06-223、《煤炭开采：进口继续下滑，火电由降转增，旺季反弹可期》2025-06-17-30%-18%-6%6%18%30%2024-072024-10煤炭开采 2025-02沪深300 请仔细阅读本报告末页声明上海附近或迎史上最早40度”，其显示未来1~2周我国南方将出现大范围高温，且此轮高温将有四大特点“热的早、湿度大、热的极端、热的漫长”，预计届时沿海地区电厂日耗将会快速走高，电厂为维持存煤可用天数稳定，保障电力供应安全，势必加大电煤采购力度，从而带动煤价进一步上涨。➢焦煤方面，供给扰动仍存，需求韧性凸显，盘面强势，现货补涨。本周产地涨价煤矿增多，市场成交继续好转，部分煤矿库存显著去化，价格小幅反弹20~30元/吨左右。供应方面，近两日山西临汾、长治地区部分因集团其他矿点事故以及安全检查停产的煤矿恢复生产，但供应恢复仍需时间；本周内蒙地区环保检查升级，区域内供应继续收紧，叠加市场前期持续降价，山东部分企业因煤价低位以及井下等原因生产也有减量，本周煤矿减量依然明显。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量1212万吨，周环比减少11.7万吨。需求方面，受产地供应持续收紧&部分国有大矿量价优惠以及下游焦企库存低位、市场情绪回暖，部分焦企对刚需稀缺煤种适当增加采购，中间环节洗煤厂及贸易商开始入场拿货，煤矿销售好转，库存压力有所缓解。✓目前焦煤供需整体仍处偏紧状态，外加盘面强势上涨，带动市场情绪回暖，现货开启补涨，究其原因：（1）6月以来国内有效供应下降明显。一方面，国内供应受“安全生产月”、环保督导等影响，有所收缩；一方面，蒙煤受口岸高库存以及Q3调价窗口临近影响，通关量偏低；一方面，进口海运煤因发运倒挂，发运量、到岸量持续偏低。（2）需求韧性凸显。钢材需求虽然面临季节性走弱，但在利润驱使下检修意愿不高，铁水产量高位运行，略超市场预期，焦煤终端需求韧性凸显。✓短期重点关注进入7月后，国内供应及蒙煤进口恢复情况。长期而言，焦煤现货能否反转，未来主要关注3个方面：（1）国内煤矿何时因亏损而出现明显减产/停产现象；（2）焦煤进口（尤其蒙煤进口）是否发生较大扰动；（3）国内是否有强刺激政策落地。投资策略：➢重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。➢此外，前期完成控股股东变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E601088.SH中国神华买入2.952.712.832.98601225.SH陕西煤业买入2.311.932.042.15601918.SH新集能源买入0.920.930.961.02601001.SH晋控煤业买入1.681.101.271.46601898.SH中煤能源买入1.461.211.291.39002128.SZ电投能源买入2.382.612.702.87601666.SH平煤股份增持0.950.280.430.55600985.SH淮北矿业买入1.801.271.471.63资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.2 P.3内容目录1.本周核心观点..................................................................................................................................................51.1.动力煤：主产区市场稳中小幅上探...........................................................................................................51.1.1.产地：产区供应小幅收紧，下游刚需为主........................................................................................51.1.2.港口：港口库持续去化，市场情绪略有提振....................................................................................51.1.3.海运：船运市场有所上升...............................................................................................................71.1.4.电厂：电厂日耗略有增加，终端刚需采购为主.................................................................................71.1.5.价格：坑口煤价稳中小幅探涨........................................................................................................71.2.焦煤：炼焦煤价格止跌企稳.....................................................................................................................81.2.1.产地：供应端继续缩减，市场成交继续好转....................................................................................81.2.2.库存：港口炼焦煤库存持续去化.....................................................................................................91.2.3.价格：短期价格延续震荡偏弱走势，待终端需求启动.....................................................................101.3.焦炭：焦炭完成四轮提降，下游刚需采购为主........................................................................................111.3.1.供需：焦企利润空间受到压缩，需求刚需为主...............................................................................111.3.2.库存：铁水产量小幅提升，库存明显下移......................................................................................111.3.3.利润：企业利润有所收缩.............................................................................................................121.3.4.价格：市场弱势运行，刚需采购为主............................................................................................132.本周行情回顾.................................................................................................................................................143.本周行业资讯.................................................................................................................................................153.1.行业要闻..............................................................................................................................................153.2.重点公司公告.......................................................................................................................................16风险提示..........................................................................................................................................................17图表目录图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）..............................................................................................5图表2：环渤海9港库存（万吨）........................................................................................................................6图表3：环渤海9港日均调入量（周均）（万吨）.................................................................................................6图表4：环渤海9港日均调出量（周均）（万吨）.................................................................................................6图表5：江内港口库存（周频）（万吨）.............................................................................................