煤炭行业报告摘要
本周要点回顾：
- 煤价走势：在夏季用电高峰期后，煤价并未如预期般下跌，反而在淡季期间表现出较强的韧性，秦港动力煤报价连续三周反弹。
- 需求分析：南方部分地区持续的高温天气推动了沿海电厂负荷和日耗水平的升高，水电及新能源出力减弱，三峡水库出库量下降，均对煤价形成支撑。
- 供给状况：8月以来，主产地的降雨及连续降雨天气对煤炭生产和运输造成干扰，导致港口贸易商挺价情绪增强，推动煤炭价格反弹。本周煤矿开工率略有上升，但电厂日耗微跌，库存增加。
- 国际油价：布油价格小幅上涨，70美元的关键支撑位得到验证，表明煤化工与油化工之间存在成本竞争关系，支撑非电煤需求。
- 钢铁产业链：铁水日均产量保持在高位，黑色产业链需求强劲，钢材出货增长，尤其是制造业需求的增加，为动力煤价格提供了支撑。
- 投资逻辑：煤炭黄金时代的2.0版本意味着煤炭的核心价值资产有望重新崛起。动力煤价格预计将在800-1000元的箱体内窄幅波动，而炼焦煤价格则更具弹性，可能实现完全恢复。高股息投资逻辑仍然是主导因素。
投资观点：
- 预期煤炭板块将迎来重新布局的机会，特别是在高分红、多分红的趋势下，以及产业资本的入场预示着行情底部。
- 考虑到原油价格难以大幅拖累煤炭价格，选择合适的时间点投资煤炭板块能够获得超额收益。
- 推荐关注中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源、甘肃能化、广汇能源、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源等具有不同特点的煤炭企业。
风险提示：
- 经济增速放缓、供需错配、可再生能源加速替代等风险需重点关注。
行业动态概览
- 钢企产量：8月重点钢企粗钢日产环比下降，生铁和钢材日产亦有相应调整。
- 进口煤炭：8月中国进口煤炭数量同比增长，但仍略低于7月水平。
- 钢材出口：1-8月中国钢材出口量同比增长约20.6%，出口额和均价均有不同幅度的变化。
- 电力生产：8月全国电力生产增速加快，各类型发电量均呈现正增长态势，特别是火电和太阳能发电。
投资策略与建议
- 聚焦高分红标的：关注年度长协占比高、股息率高或有提升潜力的企业。
- 考虑煤电一体化：寻找具备成长性的动力煤企业，其业绩对煤炭价格的敏感性较低。
- 寻求弹性增长机会：关注现货煤占比高、有望受益于价格底部反弹的企业，以及具有自建矿、资产注入等成长性。
- 炼焦煤超跌反弹：鉴于炼焦煤的周期属性及其价格底部反弹的潜力，建议关注相关企业。
市场表现
- 指数表现：本周煤炭指数下跌3.08%，跑输沪深300指数0.85个百分点。
- 个股表现：涨幅前三包括冀中能源、郑州煤电、神火股份；跌幅前三包括开滦股份、盘江股份、平煤股份。
