【宏观快评】7月欧央行政策会议点评：欧央行可能会更鸽

2024-09-13 张瑜,夏雪华创证券 M.凯

核心观点：欧央行坚持数据依赖的“不承诺利率路径”态度，导致市场对下次会议连续降息的预期降低，10月降息概率下降，下次降息更可能在12月。但考虑到欧元区经济的下行风险和通胀明年中回归2%的信心，上调降息幅度或节奏有助于刺激消费信心和保证欧元汇率不过分走强。
9月欧央行会议主要内容：
- 政策决议：降息25bp，存款便利利率（DFR）由3.75%降至3.5%，缩窄利率走廊。
- 政策声明及发布会：不承诺利率路径，强调数据依赖，10月降息概率下降。
- 经济展望：下调2024-26年经济预测，维持通胀预测不变。
关键数据：
- 欧央行降息25bp，缩窄利率走廊，将主要再融资利率（MRO）和DFR之间利差由50bp缩小至15bp。
- 欧央行下调对2024/25/26年实际GDP预测0.1个百分点至0.8%/1.3%/1.5%。
- 欧央行维持通胀预测2.5%/2.2%/1.9%不变。
研究结论：考虑到欧元区经济的下行风险和通胀明年中回归2%的信心，上调降息幅度或节奏更符合欧元区当下的经济和通胀基准前景。