受益新兴市场需求释放，Q2业绩环比高增

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：德业股份2024年上半年实现营收47.5亿元，同比-3.0%；归母净利润12.4亿元，同比-2.2%。其中，Q2营收28.6亿元，同比+2.0%，环比+52.1%；归母净利润8.0亿元，同比+19.0%，环比+85.4%。
• 逆变器业务：上半年逆变器业务营收23.2亿元，同比-26.1%，主要受南非储能需求下滑影响。但公司合计销售逆变器71.17万台，同比+7.8%，主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等新兴市场。
• 储能电池包业务：上半年储能电池包营收7.65亿元，同比+74.8%，主要销往德国、南非等地。产品优势在于高集成度、高安全性、长循环寿命，且与逆变器销售渠道深度整合，预计下半年业绩将持续高增。

投资建议与估值

• 盈利预测：分析师微调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为4.63、5.80、6.82，对应2024-2026年PE分别为19.9、15.9、13.5。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，预计公司股价相对基准指数涨幅领先15%以上。
• 风险提示：包括海内外需求不及预期、竞争加剧、贸易政策风险、新产品开发不及预期、原材料价格上涨等。

分析师信息

• 分析师：肖索、贾惠淋，分别负责财务预测和风险提示。