套期保值计划系列（一）：甲公司甲醇期货套期保值方案

套期保值计划系列（一）： 甲公司甲醇期货套期保值方案 报告日期：2024年9月11日 吴奇翀产业咨询高级分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com ★2024年中国甲醇供需格局： 供应方面，中国甲醇行业自2021年起，产能增速放缓，淘汰和长期停车装置逐年增加，实际产能呈负增长。同时，受政策影响，煤制甲醇新增产能减少，绿色甲醇项目增多。2023年甲醇生产利润显著回升，带动国内甲醇产量恢复，预计未来西北地区煤制甲醇开工率将维持高位。进口方面，2024年上半年中国甲醇进口量下降，主要因伊朗和非伊货源供应不足，全球需求旺盛，压缩了进口量。需求方面，非烯烃下游需求增长迅速，MTO贡献减弱。纺服、光伏、新能源等行业的发展，带动了醋酸、MTBE、碳酸二甲酯等非烯烃下游的需求。预计2024年非烯烃新增产能将拉动甲醇需求约2%。 孙诗白化工分析师从业资格号：F3082684投资咨询号：Z0018907Tel：8621-63325888-2524Email：shibai.sun@orientfutures.com ★4Q24甲醇价格展望： 4Q24甲醇市场从宽松趋紧。港口方面，伊朗维持高负荷生产，供应充足，非伊货源检修结束，供应能力环比提升。虽然海外需求有所走弱，但价差较高限制了南美、北美等对中国的出口，预计中国进口量维持在120-130万吨/月。需求方面，MTO开工率已高，库存下降空间有限。内地供应见顶，焦化厂利润下滑，供应增长受限；需求则在“金九银十”旺季和燃烧需求的推动下上升，但经济修复乏力抑制非烯烃需求增长。总体来看，价格上涨动力不足，但基差可能偏强。 相关研报 2023.1.20《双重博弈视角下的大宗商品》2023.2.13《多一点真诚，少一点套路——“托克镍”事件的浅研》 2023.2.21《通胀回落不及预期下的避险》2023.4.11《汽车企业大宗商品风险管理》2023.5.15《宏观风起，大宗价摇。多舛之际，风险何在？》2023.7.7《防守反击：2H23的潜在风险》2023.12.28《未雨绸缪，破浪前行》2024.3.31《航程未卜，迷雾渐开》2024.6.15《断刃可以修复——“精炼铜消失”事件的浅研》2024.6.15《重芳烃与重芳烃衍生品的“罗生门”》2024.6.27《日本资源品获取战略浅研》2024.6.28《生物燃料发展之于农产品风险的研究》2024.7.3《远航未竟，曙光乍现》2024.7.8《美元震荡为主，欧元引领降息周期》2024.8.28《巴基斯坦对华装饰印刷纸反倾销调查对期货市场影响几何？》 ★甲醇期货套期保值方案： 对于甲公司而言，如果去库化和需求增速不及预期，甲醇价格4Q24回弹受限甚至出现下跌风险。针对库存的甲醇，为预防发生价格风险事件，即甲醇价格大幅下跌引起公允价值下跌或销售价格下降而压缩利润，建议企业在价格有下跌迹象时，卖出甲醇期货合约，待库存消耗完毕后，期货平仓，以期货账户盈利，对冲库存商品公允价值或销售价格方面的损失。 ★风险提示： 1）绝对价格风险：甲醇价格上涨导致盘面浮动亏损额较大，或需追加保证金；2）基差风险：当前基差较大，其变化会或导致套期保值效果不佳；3）移仓风险：项目交易周期较长，切换合约头寸时或引起跨期价差带来的损失。 目录 1、甲公司开展套期保值业务的可行性分析............................................................................................................................61.1、开展套期保值业务的目的...........................................................................................................................................61.2、开展套期保值业务的必要性......................................................................................................................................62、甲醇的生产及供需状况...........................................................................................................................................................72.1、甲醇的概念.....................................................................................................................................................................72.2、甲醇的上游.....................................................................................................................................................................82.3、甲醇的下游.....................................................................................................................................................................82.4、海外甲醇供应格局......................................................................................................................................................152.5、2024年中国甲醇供需格局........................................................................................................................................163、甲醇价格的波动及其影响因素分析...................................................................................................................................223.1、甲醇价格影响因素......................................................................................................................................................223.2、1H24甲醇价格波动分析...........................................................................................................................................243.3、4Q24甲醇价格展望....................................................................................................................................................263.4、甲醇基差的分析..........................................................................................................................................................284、甲醇期货套期保值方案执行要素.......................................................................................................................................294.1、企业风险敞口分析......................................................................................................................................................294.2、甲醇套期保值可行性..................................................................................................................................................294.3、理论套期保值比例......................................................................................................................................................324.4、套期保值合约选择......................................................................................................................................................334.5、套期保值开仓价格区间.............................................................................................................................................394.6、套期保值开仓基差区间.............................................................................................................................................414.7、套期保值建仓计划......................................................................................................................................................434.8、套期保值资金控