龙佰集团（002601.SZ）的业绩报告指出，得益于钛白粉的量价齐升，公司的2024年上半年（1H24）营业收入达到了137.92亿元，同比增长4.10%，归母净利润为17.21亿元，同比上升36.40%。其中，第二季度（2Q24）的营业收入为65.04亿元，环比下降10.75%，归母净利润为7.70亿元，环比下降19.00%。
钛白粉作为公司的主要产品，其产销量和价格在1H24均有显著提升。公司生产钛白粉64.96万吨，同比增长9.70%，销售59.96万吨，同比增长3.70%；海绵钛生产3.31万吨，同比增长29.12%，销售3.08万吨，同比增长60.32%。价格方面，受全球钛矿供应紧张的影响，中国钛白粉市场在上半年经历了“涨跌”阶段，锐钛型和金红石型钛白粉的市场均价分别达到14598.33元/吨和16952.95元/吨，同比分别增长5.72%和7.51%。然而，海绵钛的价格受到全球对俄罗斯原产钛产品的减少使用导致供应紧张，以及国内产量增加的双重影响，1H24的上海海绵钛现货价为51.32元/kg，同比下降29.74%。
1H24的财务表现显示，公司销售费用同比下降10.62%，销售费用率为1.65%；管理费用同比上升0.67%，管理费用率为3.36%；财务费用同比上升114.17%，主要由于利息费用增加；研发费用同比下降27.68%，研发费用率为4.26%。此外，经营活动产生的现金流净额为13.71亿元，投资活动产生的现金流净额为-4.02亿元，筹资活动产生的现金流净额为2.16亿元，期末现金及现金等价物余额为28.19亿元。
公司正致力于上游钛矿资源的布局，通过并表攀枝花振兴矿业有限公司和进行两矿联合开发项目，增加了19744.56万吨的钒钛磁铁矿资源量，为原材料供应奠定了基础。并与四川资源集团签订战略合作框架协议，共同开发红格南矿，这不仅有助于拓宽原材料供应渠道，还体现了双方在供应链韧性和灵活性方面的合作，符合公司产业链强化的战略规划。
此外，公司还在钪钒新材料领域进行布局，计划投资10.8亿元建设钪钒新材料产业园项目，涵盖高纯五氧化二钒、钒电解液、铝球等多个项目，以完善钪、钒产业链，预计将为公司开辟新的收入增长曲线。
综上所述，基于公司2024-2026年的收入预测，分别达到299.13亿、338.56亿和375.58亿元，以及相应的净利润预测，维持“买入”评级。考虑到公司在上游钛矿资源的前瞻布局、钛白粉一体化产业链的形成以及钪钒新材料领域的战略规划，这些因素有望巩固公司产品成本优势并开辟新的收入增长点。然而，需要注意的风险包括原材料价格波动、环保合规、宏观经济波动、研发和技术挑战以及汇率风险。
