银行理财月度跟踪（2024.08）：“固收+”产品收益率逐步修复

证券研究报告 行业研究 2024年09月11日 本期内容提要: 1）破净率呈现上升趋势：截至8月底，全市场理财产品破净率为4.15%，环比上升1.06个百分点；2）理财产品达基率相对稳定：截至8月末，封闭式理财产品达基率为84.63%，开放式产品达基率为47.03%。 ➢净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量相对稳定：截至8月底，存续的净值型理财产品共计1.91万只，较上月环比下降1.56%；2）净值波动压力缓解：8月净值相对前期下跌的产品8338只，占比15.96%；8月31日净值相对前期下跌的产品数量为145只，占比3.61%。 发行市场情况：8月最后一周（8.26-8.30）产品发行总数784款： 1）收益类型：发行理财产品784款，非保本型产品784款，市场占比100%；2）期限类型：3-6个月期限产品发行量占比上升。到期市场情况：8月最后一周（8.26-8.30）理财产品到期754款： 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比上升；2）期限类型：6-12个月期限到期产品较前一周占比上升；3）基础资产：与前一周相比，除股票类、票据类、信贷资产类和商品类到期产品外，各基础资产类型到期产品占比均上升。 理财收益情况： 截至2024年8月31日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：1周2.40%、1个月2.35%、3个月2.63%、6个月2.77%、1年3.17%，与前值相比上升。 理财公司产品： 1）发行节奏边际加快：2024年8月，共31家理财公司新发行了理财产品合计2983只，较上月增加69只。其中，交银理财较上月增加49只，徽银理财新发产品数量较上月增加33只。2）兴银理财存续产品数量领先：截至2024年8月末，31家理财公司存续产品共55267只。其中，兴银理财最多，占比10.31%。 ➢“固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019年末至2024年8月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为12.96%、19.39%、12.87%。7月“固收+”产品超4.7万款，理财公司“固收+”占比73.46%。7月全市场“固收+”理财共计47833款，其中，多种资产类别最多，为39931款，占比83.5%。非标、基金、衍生金融工具占比分别为5.70%、7.50%、0.90%。7月理财公司发行“固收+”产品最多，占比73.46%。城商行和农商行其次，分别占比17.22%和9.17%。 2）农银理财、工银理财FOF产品数量领先：截至2024年8月31日，理财子公司存续的FOF型产品共有192；农银理财、工银理财FOF型产品数目最多，分别为41只、39只。 ➢投资建议： 我们认为，1）可以重点关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值，且理财业务具备规模效应的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，理财业务持续发力，齐鲁银行，宁波银行等。3）风险缓释有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。 目录 一、理财市场概览：破净、达基率等.................................................................................................................61.1破净跟踪：8月末破净率为4.15%..................................................................................................................61.2达基跟踪：8月末封闭式产品达基率为84.63%，开放式产品达基率为47.03%...........................6二、净值型理财产品重点跟踪...............................................................................................................................72.1存续结构...................................................................................................................................................................72.2收益：8月最后一日净值负增长产品占比为3.61%................................................................................92.3可参考理财产品净值情况...............................................................................................................................10三、发行市场情况....................................................................................................................................................103.1 8月理财产品新发数量增速加快..................................................................................................................103.2已连续35个月未新发保本固定型产品...................................................................................................113.3 8月新发产品中6-12个月占比最大..........................................................................................................123.4 8月新发产品中封闭式净值型占比下降....................................................................................................133.5 8月兴银理财、信银理财发行数量居前....................................................................................................13四、到期市场情况....................................................................................................................................................144.1 8月最后一周非保本型到期产品占比上升...............................................................................................144.2 8月最后一周6-12个月期限到期产品占比上升...................................................................................144.3 8月最后一周，除股票、票据、信贷资产和商品类外，各资产类型到期产品占比均上升.15五、理财收益情况....................................................................................................................................................155.1全市场1年理财产品收益率上升...............................................................................................................155.2大行、股份行、城商行和农商行1个月理财收益率与上月相比下降.........................................165.3大行、股份行、城商行和商行6个月理财收益率与上年相比下降..............................................16六、理财公司产品情况一览.................................................................................................................................176.1理财公司产品概述 ............................................................................................................................................176.2 8月理财公司新发产品数量环比增加........................................................................................................176.3最近12个月，兴银理财、信银理财和浦银理财产品发行数量位于前三..................................196.4理财产品投资期限以3-6个月、12-24个月为主...............................................................................206.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主...................................................................................20七、行业及公司动态追踪......................................................................................................................................207.1行业动态..............................................................................................................................................................20