2024年业绩表现
- 营收与利润：公司24H1实现营收12.67亿元，同比增长26.22%；归母净利1.29亿元，同比增长3.64%。非经常性损益1.09亿元，同比增长83.78%，主要来自政府补贴1.07亿元。扣非归母净利0.20亿元，同比下降69.38%。毛利率47.05%，下降2.38pcts；净利率10.18%，下降2.27pcts。
- 费用结构：24H1期间费用率增至44.83%，同比增加4.09pcts，其中研发费用3.14亿元，同比增长49.52%，研发费用率达24.78%，同比增加3.87pcts；销售费用1.60亿元，同比增长39.13%，销售费用率达12.63%，同比增加1.17pcts。
2024年第二季度业绩
- 营收与利润：24Q2实现营收7.95亿元，创历史单二季度新高，同比增长32.22%，环比增长68.53%；归母净利1.19亿元，同比增长67.43%，环比大幅增长（24Q1为0.1亿元）；扣非后归母净利0.64亿元，同比增长40.90%，环比扭亏（24Q1为-0.44亿元）。毛利率46.89%，同比下降2.30pcts；净利率14.97%，同比增长3.15%，环比增长12.85%。
- 费用结构：24Q2期间费用率降至39.12%，同比降低1.81pcts，环比降低15.12pcts，带动利润环比高增。
成长动能分析
- 出货与订单：24H1公司出货金额32.49亿元，同比增长146.50%。截至24H1末，发出商品余额31.62亿元，较23年末增长63.50%。Q2新签订单环比大幅增加，截至24H1末，合同负债达20.38亿元，较23年末增长47.49%，为后续收入增长奠定基础。
- 出货量：24H1出货超过430个反应腔，累计出货超过1940个反应腔（包括超过130个新型反应腔pX和Supra-D），进入超过70条生产线。预计24年全年出货超过1000个反应腔，创历史新高。
技术与产品进展
- 薄膜沉积领域：
- PECVD：首台Bianca工艺设备通过客户验证，实现产业化应用，获得超过25个反应腔订单；新型设备平台（PF-300T Plus和PF-300M）和新型反应腔（pX和Supra-D）持续获得订单并出货，累计超过180个新型反应腔获得订单，超过130个反应腔出货。
- ALD：首台PE-ALD SiN工艺设备（PF-300T Astra）通过客户验证，拓展PE-ALD薄膜种类及工艺应用。
- SACVD：等离子体增强SAF薄膜工艺应用设备验证顺利，新型平台PF-300T Plus开发的SAF设备获得订单并发货。
- HDPCVD：多台HDPCVD FSG、STI工艺设备通过客户验证，HDPCVD USG工艺设备持续扩大量产规模，反应腔累计出货量达到70个。
- 其他：超高深宽比沟槽填充CVD产品首台通过客户验证，累计出货超过15个反应腔。
- 先进封装领域：
- 晶圆对晶圆键合产品Dione 300及芯片对晶圆混合键合前表面预处理产品Propus均实现产业化，获得客户量产重复订单。
- 自主研发键合套准精度量测产品Crux 300，已获得客户订单。
投资建议与风险提示
- 投资建议：调整2024-26年归母净利预测为8/11/15亿元，对应PE为42/30/22X，维持“买入”评级。
- 风险提示：下游大型晶圆厂扩产不及预期；行业竞争加剧；研报使用信息更新不及时。
