深度研究：锂铯铷版图成型，铜矿资源蓄力待发

中矿资源从固体矿产勘探公司发展为大型矿企，主要受益于锂盐行业景气周期和公司前期布局。2018年收购东鹏新材进入铯铷盐和锂盐加工领域，2019年和2022年收购加拿大Tanco和津巴布韦Bikita矿山，丰富锂矿资源储备。2021-2023年锂盐业务爆发式增长，带动公司收入和利润大幅提升。

公司锂资源禀赋丰富，Bikita矿山和Tanco矿山采选产能已稳定达产，2024年上半年实现锂资源完全自给。非洲锂矿项目如Bougouni、Goulamina、Arcadia等陆续投产，为公司中长期发展提供新的利润增长点。

公司是全球铯铷盐精细化工领域的龙头企业，拥有加拿大Tanco和津巴布韦Bikita矿山等优质铯铷资源，铯铷业务将长期稳定创造超额利润。甲酸铯业务目前平稳发展，铯铷精细化工业务具有较好成长性。

公司铜矿资源储备丰富，先后收购赞比亚卡森帕、Kitumba、卡希希、卡布韦铜矿，并拟收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂，向多金属综合矿企迈进。

预计公司2024-2026年营收分别为47.48/58.16/72.95亿元，归母净利润分别为8.11/11.57/19.08亿元，EPS分别为1.11/1.59/2.61元，对应2024/2025/2026年PE分别为25.49/17.89/10.85倍。给予公司“买入”评级。

风险提示：锂盐价格不及预期、铯铷精细化工产品需求不及预期、甲酸铯产品需求不及预期。