市场聚焦工业硅：曙光初现

⼯业 硅 价 格⾃上⽉中 旬 阶 段⻅底 之 后 逐 步 开 启 反弹，特别是进⼊九⽉份之后⽂华商品指数跌出新低⽽⼯业硅稳步上涨，虽然供需基本⾯依然维持弱势但近期光伏⾏业政策频出、产业链硅⽚等环节减产带动供需边际改善，股票维度观察光伏板块整体强于⼤盘⾛势，⽽股票从预期定价较商品更⾼，结合⼯业硅盘⾯价格⾛势，可能阶段的低点已经出现。 商 品及 股 票相 对 偏 强 ⾸先对⽐近期⼯业硅加权价格以及⽂化商品指数，进⼊9⽉份之后⽂华商品指数跌出新低⽽⼯业硅稳步反弹，价格底部抬升，⻓周期观察⾃五⽉底后，⼯业硅跌幅28%⽽⽂华指数跌幅约15%，⼯业硅跌幅远⼤于⽂化指数，从跌幅的⻆度⼯业硅跌的更透彻。空头参与者获利颇丰，那么保护已有利润不被反弹侵蚀也是应有之义，所以8.15⽇之前增仓下跌之后减仓，推测为部分多头参与者⽌损离场同时空头获利了结，⽽15⽇之后减仓反弹，推测为部分空头参与者逐步平仓落袋了解，因为从奇货可查⽹站获取信息来看，⾃五⽉底以来，价格趋势性良好，主要空头席位浮盈较⾼，此时靠多头参与者集结优势⼒量攻城略地，逐步突破关键价位的难度较⼤，静态⻆度空⽅兵强⻢壮胜势已成，动态⻆度成本、供需等维度偏弱，做多驱动有限，所以弱预期⼀致下价格低位但新多不⾜，持有⻛险收益⽐下降，⽼空逐步了结现有持仓同时价格逐步筑底反弹的概率较⼤。 那么震荡时间和关键价位突破将是值得跟踪的重要指标，经过⼀定时间的震荡，如果价格上破前期压⼒，同时伴随减仓，根据市场⾏为推测⼤概率是前期获利空头参与者逐步了结，此时如果能够配合基本⾯突发利好，类似前期菜粕，则价格上⾏可期。 从股票⻆度观察，光伏各板块近期⾛势总体强于⼤盘，特别是光伏设备板块，近期⼆次探底且未出新低，⽽股票预期定价更强于商品，部分说明整体预期偏弱⽽光伏板块的预期修正为中性。 数据来源：⽂华财经，奇货可查，中粮期货研究院 ⼆⼯业 硅 的 现 实 与 预 期 基本⾯维度观察，现实端产业链供需边际改善，⼯业硅上游供给⼩幅收缩，硅料库存逐步去化，硅⽚⻰头减产。远端也存在边际改善预期。⾸先成本端今年夏季弱成本的核⼼因素在于⽔电⾼供给，随枯⽔季临近⽔电供给预期收缩。供需端枯⽔季后预期西南供给随成本抬升⽽逐步收缩，⽽需求端增速良好，随⾏业政策不断出台，出⼝需求或将增加。 数据来源：iFind，SMM，中粮期货研究院 三⼩结 综上，从价格⻆度⼯业硅较⼤概率底部已现，商品⾃⾝的周期属性决定其没有只跌不涨的⾏情，⽽期货价格发现的功能缩短了⾏情⽜熊转换周期，在充分博弈市场中独⾏者醒是历尽千帆的洗尽铅华，殊为不易，与朋友们共勉。⻛险关注：1、海外利空冲击。 作者简介 陈阵 中粮期货研究院化⼯研究员交易咨询资格证号：Z0015281 李强 中粮期货研究院 化⼯研究员 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。